2023 前三季度业绩：前三季度公司实现收入392.72 亿元（+41.15%），归母净利65.3 亿元（+16.46%），扣非归母63.8 亿元（+14.13%）。前三季度销售/ 管理/ 研发费用率分别为4.7%/0.7%/1.65% ， 同比下滑-0.58/-0.29/-0.53pct。前三季度毛利率/净利率分别为28.27%/16.63%，同比下滑-4.93/-3.52pct，盈利指标有所下降主要源于九价HPV 占比有所提升所致。

    　　2023 单Q3 业绩：单Q3 公司实现收入148.26 亿元（+56.57%），归母净利22.7 亿元（+20.89%），扣非净利21.69 亿元（+15.32%）。单Q3 销售/管理/研发费用率为4.45%/0.61%/1.43%，同比下降-1.03/-0.49/-0.89pct。单Q3毛利率/净利率分别为26.16%/15.31%，同比下滑-6.54/-4.52pct。

    　　与GKS 就重组带状疱疹签订独家经销和联合推广协议：约定在合作区域（中国大陆）营销推广，且GSK 将优先在合作区域内就任何RSV 老年人疫苗的联合开发和商业化与智飞独家合作。协议期限：23 年10 月8 日-26 年12月31 日；协议金额：24-26 年分别为34.4/68.8/103.2 亿元。

    　　后续在研品种：23 价肺炎、四价流感疫苗上市审批中，冻干狂苗（MRC-5细胞）、三价流感疫苗完成临床试验；15 价肺炎、冻干狂苗（vero 细胞）、双价痢疾结合、四价结合疫苗临床3 期中；组份百白破疫苗临床3 期准备中；肠道病毒71 型灭活疫苗、冻干重组结核疫苗（AEC/BC02）、四价重组诺如病毒、卡介菌纯蛋白衍生物（BCG-PPD）临床2 期中；重组B 群脑膜炎球菌疫苗、灭活轮状、皮内注射卡介苗临床1 期。

    　　盈利预测与评级：预计2023-2025 年公司实现收入551.03/681.4/774.73 亿元，同比增长44%/23.7%/13.7%；归母净利90.11/125.23/145.09 亿元，同比增长19.5%/39%15.9%。维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，公司在研项目不及预期，产品销售不及预期等