事件：

    　　2023年11月23日 ，智飞生物签署了《股权收购意向性协议》，拟以现金形式收购智睿投资、张高峡持有的宸安生物100%股权。

    　　点评：

    　　收购宸安生物，扩展业务版图。宸安生物是智睿投资平台投资孵化的一家依托于重组蛋白技术平台的生物制药企业，聚焦糖尿病、肥胖等代谢类疾病领域，已形成梯次分明的GLP-1 类似药物、胰岛素类似物管线布局。截至目前，宸安生物拥有6 款已进入临床阶段的候选药物，其中重组利拉鲁肽注射液、德谷胰岛素注射液已完成临床III 期，位于申报上市阶段；重组司美格鲁肽注射液已位于临床III 期阶段，研发进度处于国内前列。此外，宸安生物布局的GLP-1/GIP 双靶点受体激动剂、口服司美格鲁肽片等在研管线位于临床前阶段。同时，宸安生物持续建设生产基地以满足产品开发和规模化生产的需求，已建成1 个制剂车间和2 个原料药车间。鉴于诺和诺德司美格鲁肽原研专利2026 年到期，我们预计公司司美减肥适应症有望在2027 年后上市贡献业绩增量。

    　　依托投资平台，转型综合生物药企。公司通过智睿投资平台以股权投资的模式孵化和培育有发展前景的预防、治疗用生物技术和产品，布局大健康领域。智睿投资持续打造高层次科研人才团队，主要瞄准肿瘤、代谢类疾病、心血管疾病、自身免疫性疾病以及神经退行性疾病等方向，致力于前沿生物医药、先进生物技术的研发和产业化。通过近年的稳步发展，智睿投资已投资设立13 家子公司，成功打造出单克隆抗体、细胞疗法、糖尿病生物药物等研发生产平台，建立了国家级转化中心1 个，同步推动了数十个项目的研发工作，并且包括一类新药在内的多个产品已处于临床试验阶段。未来公司有望将更多成熟项目纳入上市公司体内，迈向世界一流综合生物制药企业新征程。

    　　盈利预测与投资建议：考虑到本次收购短期内不会为公司带来明显业绩提升，我们维持原有盈利预测，预计公司2023-2025 年收入预期为485.00/621.62/756.40 亿元，归母净利润预期90.38/114.31/138.48 亿，EPS为3.77/4.76/5.77 元，对应PE 为17/13/11 倍，目标价78.71 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：研发进度不及预期，减肥药市场竞争风险。