事件

    　　公司发布2020 年业绩预告，营收预计同比增长45%-65%达107.2-121.9 亿元，归母净利润预计同比增长100%-130%达19.0-21.9 亿元。

    　　投资要点

    　　精益管理降本增效，盈利能力稳步提升。2020 年工控产品供给整体偏紧，价格较往年更为坚挺，此外公司高毛利率通用自动化占比提升，叠加精益管理及规模效应实现降本增效，全年毛利率有望在并表低毛利率贝思特背景下有所提升。公司全年期间费用率增速低于收入增速，全年并表贝思特电梯，收到增值税软件退税及政府补助增加，海外投资基金收益，汇兑收益增加等多重因素，均对今年业绩高增产生积极贡献。

    　　国产替代加速，多板块高速增长。2020 年市场受疫情冲击之后，公司本土供应链优势凸显，以伺服、PLC 为代表的产品份额快速提升。通用自动化：

    　　光伏、风电、硅晶、3C、精密机床等先进制造板块实现迅猛增长，公司把握国产替代机会窗口突破冶金及起重等EU 行业国企客户，有望实现正向反馈；我们预计营收同比增长60%以上。新能源车：充分受益造车新势力产销增长，NT 时代数据显示公司全年装机14.3 万套电控，同比增长138.6%，市场份额达到10.6%，位列第二；工业机器人：提升核心部件+整机+视觉+工艺战略竞争力，3C、锂电下游实现批量出货，预计增长超80%。

    　　Q1 工控行业有望淡季不淡，疫情使得工控长逻辑加强。短期：“本地过年”

    　　有望使得今年春节工业生产景气度大超往年，叠加去年同期低基数，今年Q1 工控OEM 需求有望超预期；此外经济回暖使得上游盈利快速修复，从项目投资“行政上马”到技改升级“自发需求”，短期工控项目型市场需求也有望继续提速。中长期：疫情使得越来越多工业企业加速自动化、数字化转型步伐，公司市场份额仍将快速提升，分享智能制造升级红利。

    　　盈利预测及估值

    　　预计2020-2022 年公司营业收入分别达到115.6/151.3/186.9 亿元，同比增长56%/31%/23%，业绩为21.0/28.9/36.6 亿元，同比增长41.16%、41.77%、42.31%，给予买入评级。

    　　风险提示

    　　全球疫情反复风险；毛利率大幅下滑风险；新能源车政策风险；