本报告导读：

    行业需求回暖叠加进口替代加速，公司工控业务实现大幅增长；同时新能源汽车受益于定点车型的爆发，整体业务显著减亏，预计将在2021、2022 年扭亏为盈。

    投资要点：

    维持增持评级 。下游需求回暖推动公司工控业务快速增长，2020 年业绩符合预期，下调2020 年EPS 至1.21（-0.01）元，维持2021、2022 年EPS 为1.58、2.05 元，维持目标价120 元，维持增持评级。

    业绩符合预期。2020 年公司营业收入达到115.09 亿元，同比增长56%，归母净利润为20.85 亿元，同比增长119%，业绩符合预期。

    疫情背景下公司切入多家企业供应链，行业龙头加速进口替代进程。

    受疫情影响口罩机需求快速上升，公司凭借在工控领域的市场地位快速相应从而切入多家企业供应链；同时海外企业停产后公司也借机突破国内新客户。疫情好转后公司充分发挥行业营销+行业解决方案的优势进步深化双方合作，从疫情相关产品拓展到其他领域，加快进口替代进程。我们预计2020 年公司通用自动化业务收入增速超过50%，电梯方面公司和贝思特的整合持续推进，随着后续双方渠道的进一步融合和大配套产品的推广，电梯业务将保持持续稳定增长。

    新能源汽车喜迎爆发，业务整体扭亏在即。受益于小鹏、理想等造车新势力在2020 年的有力表现，预计公司2020 年新能源汽车收入增速超过60%，业务板块大幅减亏。目前在国内客户方面公司已经与广汽、奇瑞、吉利等客户建立了合作关系，海外市场方面电控和电源类产品均已取得突破，我们认为随着公司定点车型的陆续上市，公司新能源汽车业务将快速增长，预计将在2021/2022 年实现扭亏为盈。

    风险提示：新能源汽车新客户开拓低于预期，原材料供应不足