投资要点

    2020 年报和2021 年一季报业绩高增：2020 年公司实现营收115.11 亿元，同比增长55.76%；归母净利润21.00 亿元，同比增长120.62%；扣非归母净利润19.13 亿元，同比增长135.99%。2021 Q1 公司营业收入34.13 亿元，同比增长120.53%；归母净利润6.46 亿元，同比增长274.66%；扣非归母公司净利润6.25 亿元，同比增长320.75%。

    2020 年公司多业务协同增长，盈利能力提升显著：1）通用自动化业务得益于公司“上顶下沉”、“行业、区域协同”发展战略，同比增长63%；2）新能源汽车业务营收大幅增长69%，市场份额跻身国内Top2，持续减亏；3）工业机器人业务增长约61%，重点聚焦3C、锂电行业；4）电梯业务实现营收43 亿元，同比增长54%，贝思特核心利润增速高于收入增速。

    2021 年在手订单饱满，下游需求旺盛，全年目标30%-50%增长。1）持续深化变革，在IPD、IHR、ISC 基础上推进IFS 变革；2）在原材料价格上行和缺芯行情下，提前备货保交付，提升竞争软实力；3）多地生产布局+汽车业务整合，提升人均产出和盈利能力。

    投资建议：公司为国内工业自动化龙头，通过行业拓展及品类丰富实现了跨越式发展，提升了核心竞争力，高速成长可期，预计公司2021-2023 年归母净利润为30.06/38.23/46.04 亿元，对应EPS 为1.75/2.22/2.68 元，对应2021.04.28 股价的PE 分别为51.8/40.8/33.8，维持“审慎增持”评级。

    风风险险提提示示：：海海外外疫情疫反情复反，复工，控工行业控增行长业低增于长预低期，于市预场期竞，争新加能剧 源车销量不及预期，市场竞争加剧