2021 年半年报业绩高增：2021 年上半年实现营业总收入82.74 亿元，同比+72.95%；归母净利润15.63 亿元，同比+101.81%；扣非归母公司净利润15.23 亿元，同比+117.01%；公司Q2 实现营业总收入48.61 亿元，同比+50.17%；扣非净利润8.98 亿元，同比+62.39%。

    　　下游需求高增，多业务协同增长。2021Q2 公司实现营业收入48.61 亿元，其中，1）通用自动化业务：通用伺服+电液伺服21.26 亿元，同比+120%；通用变频器8.74 亿元，同比+37.2%；PLC/HMI 1.88 亿元，同比+24.5%；2）电梯业务：贝斯特9.23 亿元，同比+4.27%，原电梯业务5.70 亿元，同比+53.7%；3）新能源&轨交：新能源汽车5.62 亿元，同比+135.2%；轨道交通1.23 亿元，同比+51.6%；4）工业机器人：1.25 亿元，同比+159.8%；毛利率收窄，扣非净利率反增，提效降本成果显著。2021 年Q2 公司毛利率为37.6%，环比-1.75pct，主要系大宗商品及关键物料涨价+业务结构变动，公司通过精益管理降本增效，扣非净利率+0.16pct。其中销售、管理费用率分别为5.89%、4.12%，环比均-0.81pct，均达到2018 年来最低。

    　　投资建议：公司通过下游行业拓展及产品品类丰富提升市场份额，2021H1行业地位进一步提升；持续推进组织变革，经营效率持续提升。我们预计2021、2022 年公司归母净利润分别为34.79、47.49 亿元，对应8 月24 日收盘价PE 56.8x、41.6x，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。