事件：21Q1-Q3公司实现营业收入133.48亿元，同比增长64.82%；归母净利润24.92亿元，同比增长66.31%。其中21Q3公司实现营业收入50.74亿元，同比增长53.08%，环比增长4.38%；归母净利润9.29亿元，同比增长28.34%，环比增长1.31%。业绩符合预期。

    　　出货结构调整叠加原材料价格上涨，Q3盈利能力有所下滑。21Q3公司综合毛利率、净利率分别为36.13%/18.86%，同比-2.56/-3.92pct，环比-1.47/-0.85pct。公司盈利能力有所下降，主要受出货结构变化、大宗商品及芯片涨价等因素影响。

    　　21Q1-Q3各项业务协同发展。21Q1-Q3公司通用自动化、电梯、新能源汽车、工业机器人、轨道交通业务分别实现收入67.12/39.23/17.81/2.89/4.36亿元，同比+77%/24%/182%/134%/101%。通用自动化业务中，变频器、伺服、PLC&HMI、电液分别实现收入23.34/29.25/5.31/6.15亿元。

    　　拟出资3亿元设立基金，支撑公司长期战略发展。公司围绕主业积极进行产业链生态布局，拟出资3亿元设立苏州汇创聚新股权投资合伙企业，基金总规模约10亿元，主要投资于智能制造及数字化、低碳与储能、新能源汽车、半导体、工业软件等与汇川技术业务相关的上中下游领域内的企业，有望与被投资企业在技术、产品、市场、供应链等方面形成协同，支撑公司的战略发展。

    　　投资建议：考虑到原材料价格上涨对公司盈利能力造成一定影响，我们调整了盈利预测。调整前预计21-23年公司归母净利润分别为34.36/43.44/55.95亿元，调整后预计21-23年公司归母净利润分别为32.22/42.22/56.05亿元，YoY+53.4%/31.0%/32.8%，EPS分别为1.23/1.61/2.14元，考虑到公司工控进口替代持续推进，市占率有望持续提升，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动风险，订单交付不及预期