公司发布2021 年三季报，盈利同比增长661%。公司主要板块全面开花，工控领域核心竞争力持续增强；维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　前三季度盈利增长66%：公司发布2021 年三季报，前三季度实现营业收入133.48 亿元，同比增加64.82%；实现归属于上市公司股东的净利润24.92亿元，同比增长66.31%；扣非后盈利24.17 亿元，同比增长69.38%。2021Q3实现盈利9.29 亿元，同比增长28.34%，环比增长1.35%。公司三季度业绩符合先前业绩预告区间。

    　　毛利率小幅下滑，费用控制整体良好：在销售结构变化与大宗商品、芯片涨价等因素的影响下，前三季度公司综合毛利率同比下降1.86 个百分点至37.49%，2021Q3 毛利率36.13%，同比下降2.56 个百分点，环比下降1.47 个百分点。公司期间费用率同比下降2.36 个百分点至18.80%，其中销售费用率同比下降0.88 个百分点至6.12%，管理费用率同比下降0.58个百分点至4.52%，研发费用率同比下降0.80 个百分点至8.41%。

    　　各板块收入均较快增长：前三季度公司通用自动化业务实现收入67.12亿元，同比增长约77%；电梯电气大配套业务实现销售收入39.23 亿元，同比增长约24%；新能源汽车业务实现销售收入17.81 亿元，同比增长约182%；工业机器人业务（含上海莱恩）实现销售收入2.89 亿元，同比增长约134%；轨道交通业务实现销售收入4.36 亿元，同比增长约101%。

    　　定增加速控制器战略落地：公司2020 年向特定对象发行股票事项已发行完毕，募集资金净额 21.05 亿元，其中8.22 亿元用于收购汇川控制49.00%的股权，收购完成后公司对汇川控制的持股比例将上升至100%，有望增强公司在工业自动化领域的核心竞争力并增厚公司业绩。

    　　估值

    　　根据公司三季报情况，我们将公司 2021-2023 年预测每股收益调整至1.21/1.60/2.00 元（原预测摊薄每股收益为1.15/1.49/1.79 元），对应市盈率53.6/40.7/32.6 倍；维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　疫情影响超预期；制造业景气度不达预期；价格竞争超预期；新能源汽车行业需求不达预期；新能源汽车客户拓展不达预期；物料成本上涨。