业绩分析。前三季度公司营收同比大幅增长64.82%，主要系报告期下游行业回暖，公司保供保交付策略有效落地，公司行业龙头的品牌效应进一步发挥；营业成本同比增长69.88%，受公司产品收入结构变化、大宗商品和芯片涨价等原因，导致营业成本增幅大于营业收入增幅，综合毛利率同比有所降低。

    　　通用自动化快速增长，电梯业务领先地位稳固。2021 年前三季度，公司通用自动化业务（含电液、纺织、视觉、DDR/DDL）实现销售收入67.12 亿元，同比增长约77%；其中，通用变频器产品实现销售收入23.34 亿元，通用伺服系统实现销售收入29.25 亿元，PLC&HMI 实现销售收入5.31 亿元；电液系统实现销售收入6.15 亿元（含伊士通）。电梯电气大配套业务实现销售收入39.23 亿元，同比增长约24%，公司在工控行业的领先地位继续保持。

    　　新能源车业务继续爆发。2021 年前三季度新能源汽车业务实现销售收入17.81亿元，同比增长约182%。公司新能源乘用车业务订单快速增长，电机、电控、电源产品获得多个汽车品牌定点。乘用车业务快速增长，新车型定点顺利，市场地位持续提升。

    　　工业机器人和轨交业务稳步推进。今年前三季度工业机器人业务（含上海莱恩）实现销售收入2.89 亿元，同比增长约134%。轨道交通业务实现销售收入4.36亿元，同比增长约101%。

    　　不断提升现有业务份额，积极开拓新业务，长期竞争力清晰。公司在通用自动化、新能源车、电梯等领域实现了均衡完善的业务布局，建立了完善的“区域+行业”的矩阵式销售架构，并且通过对于内部研发、销售、采购等流程的优化，不断提高运营效率，提升现有业务的市场份额。同时，积极布局能源和工业智能化等新兴领域。综合来看，公司构建了高效的平台与流程体系，提升现有业务的基础上，积极开拓新领域，长期竞争力清晰。

    　　投资建议：维持“强烈推荐-A”投资评级，目标价为80-83 元。

    　　风险提示：疫情影响公司海外供应链、制造业新增投资减少。