三季度业绩稳健增长，毛利率环比下降。公司公告三季度业绩，21 年前三季度营收133.48 亿元，同比+64.82%，归母净利24.92 亿元，同比+66.31%，扣非净利24.17 亿元，同比+69.38%，毛利率37.49%，同比-1.86pct，经营性现金净流量6.29 亿元，同比+9.01%。其中Q3营收50.74 亿元，环比+4.37%，归母净利9.29 亿元，环比+1.35%，扣非净利8.94 亿元，环比-0.44%，毛利率36.13%，环比下降1.47pct。

    　　Q3 毛利率环比下降主要系由于大宗商品涨价，以及相对低毛利的新能源车等业务产品结构变化，核心产品盈利能力稳定。

    　　受益核心客户订单增长，新能源汽车业务环比高增。公司核心客户理想、小鹏等新势力车企三季度销量屡创新高，受益于需求拉动的订单高增，公司新能源汽车业务Q3 营收8.81 亿元，环比增长超60%。据NE 时代披露数据计算，2021Q3 公司电控装机市场份额10.1%，相比21H1 提升1.4pct，电驱动系统装机市场份额7.1%，相比21H1 提升5.0pct。随着大客户市场份额提升和公司新增定点放量，2022 年新能源汽车业务有望实现扭亏为盈。

    　　工控表现优于行业，拟设立投资基金完善产业链布局。据国家统计局，21Q3 国内制造业PMI 逐渐下行，9 月49.6%创2020 年3 月以来新低。

    　　根据MIR，21Q3 工控OEM 需求环比-16%，公司Q3 通用自动化营收23.12 亿元，环比-7.52%，整体强于行业。此外，公司公告拟设立基金主要投资于智能制造及数字化、低碳与储能、新能源汽车等领域企业，结合公司推行管理变革提高经营效率，强化阿尔法。

    　　盈利预测和投资建议。预计21-23 年EPS 1.19/1.63/2.06 元，给予22年55 倍PE，对应合理价值89.63 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新能源汽车销量不及预期；通用自动化需求不及预期。