通用自动化阿尔法能力突出，业务全面开花

    　　公司前三季度通用自动化实现营收67.12亿元，同比增约77%。测算Q3通用变频器、通用伺服、PLC&HMI分别为10.2/7.9/2.1亿元，同比分别增长约122%/26%/121%，在Q3经济下滑背景下依旧保持强势。前三季度电梯大配套、新能源汽车、工业机器人、轨道交通分别实现营收39.23/17.81/2.89/4.36亿元，同比分别增长约24%/182%/134%/101%，受宏观环境影响电梯、轨道交通收入增速有一定下滑。毛利率38.3%，同比下降1.5pct，主要系①低毛利率电动汽车控制器、电梯电机配套等低毛利率产品收入占比提升。②缺芯以及大宗材料涨价，导致原材料成本上涨。

    工控市场需求旺盛，公司市场份额大幅提升

    　　通用自动化：疫情正快速加速产业升级，行业强成长性叠加3C、锂电、光伏的新增设备需求较好抵御了Q3 经济快落回落带来的不利影响，Q3 OEM 和项目型市场分别增长21%/2%，略超市场预期，其中低压变频器/交流伺服/小型PLC市场规模Q3同比增长10.2%/31.6%/20.1%。凭借供应链保供、加大芯片库存、“上顶下沉”等内生优势，公司持续替代外资市场份额。电梯大配套：房地产管控加剧，但凭借大配套产品综合解决方案，并持续拓张外资客户，份额进一步提升。新能源车及轨道交通：新势力车企放量带动公司订单爆发，同时今年以来获得新增定点项目超20个，特别是突破了部分国内传统车大品牌。

    数字化业务推进加速，布局储能和能源管理业务

    　　①公司工业互联网平台落地，初期主要面向纺织、线缆、空压机、电梯的设备管理、生产管理、能源管理、人员管理等应用。②围绕发电侧、网侧、负荷侧，成立能源SBU作战单元，凭借差异性竞争优势“通过管理设备和工艺高效利用能源”，重点定位终端用户开展储能及能源管理业务。

    盈利预测及估值

    　　预计2021-2023年公司业绩为33.26/43.86/56.72亿元，同比增长58%/32%/29%，维持买入评级。-

    风险提示

    　　疫情恶化、芯片供应链紧张、房地产调控、新能源车销量不达预期等风险。