事件

    　　事件一

    　　公司2021 年营收179.43 亿元，同比增长55.87%，归母净利35.73亿元，同比增长70.15%；扣非后归母净利29.18 亿元，同比增长52.55%。其中，Q4 单季度实现营收45.95 亿元，同比增长34.65%，归母净利10.82 亿元，同比增长79.70%；扣非后归母净利5.01亿元，同比增长3.10%。

    　　事件二

    　　2022 年一季度，公司实现营收47.78 亿元，同比增长40.01%，归母净利7.17 亿元，同比增长11.00%；扣非后归母净利6.98 亿元，同比增长11.62%。

    　　简评

    　　2021 业绩保持较高增速，龙头效应持续发挥

    　　2021 年，尽管下半年边际增速有所放缓，但公司全年业绩仍保持高速增长，主要由于：1）主要业务需求较为旺盛，其中通用自动化、工业机器人需求呈现前高后低，全年同比分别增长约65%、111%；新能源汽车业务全年维持高景气度，同比增长171%；电梯业务需求虽然边际下滑，但全年仍有14%的稳健增长；2）公司保供保交付策略有效落地，有效抢占市场份额；3）公司国产龙头品牌效应持续体现，大客户认可度高。

    　　2021 毛利率下滑，非经常性损益推动净利率提升2021 年，公司毛利率、净利率分别为35.82%、19.92%，同比分别-3.14、+1.67 个pct。

    　　毛利率降低主要由于：1）产品结构变化，新能源汽车&轨道交通业务收入同比增长141.94%，高于公司整体增速，但是毛利率仅21.91%，拉低了公司整体毛利率；2）大宗商品&芯片价格上涨。

    　　净利率增长主要由于：1）公司规模效应逐步体现，在工薪酬上涨、股权激励费用分摊增加和战略投入增加的同时，期间费用率仅19.70%，同比下降1.32 个pct。其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为5.85%、4.83%、-0.38%、9.39%，同比分别-1.72、-0.21、+0.10、+0.50 个pct；2）公司非经常性损益达到6.55 亿元，同比增长250.21%，主要来自投资收益和政府补助。

    　　2022Q1 保持稳健增长，业绩符合预期

    　　2022Q1，公司实现营收47.78 亿元，同比增长40.01%，归母净利润7.17 亿元，同比增长11.00%，符合预期。

    　　毛利率、归母净利率分别为34.57%、15.01%，分别同比下降4.78、3.92 个pct，主要由于产品结构调整和原材料成本压力持续。期间费用率21.18%，同比增长0.78 个pct，主要由于研发投入较多。其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为5.75%、5.02%、-0.27%、10.68%，同比分别-0.95、+0.09、-0.12、+1.77 个pct。

    　　经营目标稳健，长效激励持股计划彰显信心

    　　公司年报披露2022 年度经营目标为收入同比增长25%~50%，归母净利润同比增长10%~30%。第五届董事会第十二次会议决议公告披露公司2022 年度长效激励持股计划达成条件为实现归母净利润42 亿元，展现较强业绩增长信心。

    　　盈利预测与投资建议

    　　预计公司2022-2024 年归母净利润分别为42.07、54.68、69.30 亿元，同比分别增长17.72%、29.99%、26.73%，对应PE 分别为36.16、27.82、21.95 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：制造业景气持续下滑风险；新能源汽车相关业务拓展不及预期风险；原材料及芯片成本继续上涨风险。