公司公告：2021 年营收、归母利润、扣非净利分别为179.43、35.73、29.18亿元，同比分别增长55.87%、70.15%、52.55%。2022 年Q1 营收、归母利润、扣非净利分别为47.78、7.17、6.98 亿元，同比分别增长40.01%、11.00%、11.62%，环比分别为+3.98%、-33.67%、+39.22%。

    　　业绩符合预期。2021 年营收、归母利润、扣非净利分别为179.43、35.73、29.18 亿元，分别同比增长55.87%、70.15%、52.55%。2022 年Q1 公司营收、归母利润、扣非净利分别为47.78、7.17、6.98 亿元，同比分别增长40.01%、11.00%、11.62%，环比分别+3.98%、-33.67%、+39.22%，归母利润环比下滑主要系公司产品收入结构变化、大宗商品和芯片等原材料价格上涨影响。

    　　经营效率提升，费用率下降。公司2021 年销售、管理、研发、财务费用率分别为5.85%、4.83%、9.39%、-0.38%，分别同比为-1.72%、-0.21%、+0.50%、+0.10%。2021 年公司经营效率不断提升，通过降本一定程度上缓解了成本上涨的压力，整体费用率为19.69%，同比下降1.33%。

    　　通用自动化业务领先地位稳固。2021 年实现营业收入约89.82 亿元，同比增长约65%；其中，通用变频器业务实现收入31.45 亿元，同比增长48.14%，低压变频器产品中国市场份额达到12.9%，整体份额位居第三名、内资品牌第一名；通用伺服业务实现收入37.69 亿元，同比增长104.50%，公司通用伺服业务中国市场份额达到16.3%，位居市场份额第一名。随着公司产能扩张项目逐步建成投产，该业务有望在未来保持良好的增长势头。

    　　新能源汽车业务增长迅猛，市占率进一步提升。2021 年实现营收29.92 亿元，同比增长171.51%，其中新能源乘用车业务实现营收约23 亿元，同比增长250%。据NE 时代统计，2021 年公司电机控制器产品中国市场份额为9.5%，排名第三，是份额最大的第三方电机控制器供应商。同时，公司的电驱总成市场份额达到5.0%，排名第五。随着新能源汽车行业的快速发展，该业务有望成为公司业绩增长的重要支撑。

    　　战略规划清晰，重点布局数字化和能源管理解决方案。公司期望将自身打造成为以数字化、能源管理业务为主的国际化企业，结合人工智能、边缘计算等技术打造新一代工业互联网平台，利用数字化与自动化的深度融合构建平台生态系统，拓展业务渠道，依托数字化平台为客户提供数字化、能源管理解决方案，并凭借自身技术优势和多元化的产品开拓海外市场。

    　　投资建议：公司在通用自动化、新能源车、电梯等领域实现了均衡完善的业务布局，建立了完善的“区域+行业”的矩阵式销售架构，并且通过对于内部研发、销售、采购等流程的优化，不断提高运营效率，提升现有业务的市场份额。同时，公司制定了清晰的发展战略，努力将自己打造为以数字化、能源管理业务为主的国际化企业。综合来看，公司构建了高效的平台与流程体系，在提升现有业务的基础上，积极开拓新领域，长期竞争力清晰。维持“强烈推荐-A”评级，给予目标价为67-72 元。

    　　风险提示：制造业新增投资减少、新能源车需求不及预期、原材料价格上涨压力、疫情影响供应链和物流。