中报预告盈利同比增长15%~35%

    公司预计1H22 实现营业收入95.2 亿元~111.7 亿元，同比增长15%~35%（中值25%），归母净利润18.0~21.1 亿元，同比增长15%~35%（中值25%）；其中我们测算2Q22 实现营收47.4~63.9 亿元，同比-3%~+31%（中值15%），归母净利10.8~13.9 亿元，同增18%~52%（中值35%）。

    由于公司1H22 股权投资项目公允价值大幅增加，公司确认非经常性损益约为2.3 亿元，其中2Q22 约为2.1 亿元。我们对应测算公司1H22 扣非净利润同增+3%~+24%（中值13%），2Q22 扣非净利润同比-3%~+32%（中值15%），整体符合我们预期。

    关注要点

    工业自动化：公司持续凭借“保供保交付”持续加速国产替代，且凭借多产品的解决方案能力提升单一客户、单一行业的产品复售率，份额持续高速扩张。我们预计公司2Q22 整体工控订单同比增速约为30%+，其中公司紧握PLC 缺货的黄金窗口，我们预计2Q22 期间PLC 订单同比增速预计达到80-100%。根据MIR 数据，2Q22 公司伺服、变频、小型PLC 市占率分别为25%/18%/12%，环比提升8/0/3ppt，分别位列第一、第二、第三。

    新能源车：新老客户放量+ASP 提升助力业绩高增，年内有望扭亏为盈。2022 年公司在长城、奇瑞等国内一线车企订单放量明显，我们预计1H22 期间造车新势力与国产一线车企订单接近。且公司在理想等客户的带动下电驱动装机同比高增，单车价值量继续提升。根据NE时代数据，1H22 汇川电控/电驱动/电机装机量分别约21.5/7.4/11.4 万台，同比变化+115%/+496%/+>500%，份额约9.3%/5.4%/4.9%。

    电梯：受地产下滑影响，公司订单同步有所下滑，我们预计2Q22 公司电梯订单或将同比下滑。

    此前公司发布第六期股权激励计划，涵盖董事、海外高管以及中层高管和核心技术人员等共计865 人和2322 万股，为公司业绩增长持续注入动力。

    盈利预测与估值

    我们维持2022/23 年42.5/55.2 亿元的归母净利润预测，对应2022/23 年41.6x 和32.1x 市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到近期板块估值中枢有所抬升，我们上调目标价7%至75 元，对应2022/23 年分别46.6x 和35.9x市盈率，对比当前股价仍有11.8%的上涨空间。

    风险

    宏观经济波动，竞争加剧导致毛利率不及预期，交付不及预期。