中报业绩预增15%~35%，Q2 营收中值同比+14%、扣非归母净利润同比+15%，符合市场预期。公司发布半年报预告，2022H1 收入95.2~111.7亿元（同比+15%~35%）；归母净利润18.0~21.1 亿元（同比+15%~35%），扣非归母净利润15.7~18.8 亿元（同比+0%~20%）。按中值测算，Q2 收入55.64 亿元（同比+14%）、归母净利润12.4 亿元（同比+35%）、扣非归母净利润10.3 亿元（同比+15%）。因股权投资项目公允价值同比高增，Q2 非经常损益达2.1 亿元（同期0.2 亿元），扣非整体符合市场预期。Q2 扣非归母净利率中值18%，环比Q1 提升近3pct、表现亮眼1）4 月产品提价，我们预计工控毛利率环增2-3pct，另一方面费用端有所控制，有望贡献1-2pct 增益。

    通用自动化：2022H1 在同期高基数下，公司仍实现同比20-30%增长，体现穿越周期的能力。2022Q2 工控OEM 行业同比-5%，但电池/半导体/机器人仍同比+15%以上，汇川下游新兴行业占40%+，叠加外资受疫情影响严重，加速公司替代外资进程，我们预计Q2 工控业务实现25%左右增长。7 月行业需求偏弱、公司工控订单同比小幅增长，我们预计8月有望恢复较好增长。展望2022H2，工控有望边际好转、订单增速回升，全年板块有望保持30%+增长。

    新能源汽车：2021 年新势力客户继续放量+传统车起量+ASP 提升，公司新能源汽车业务大幅减亏、2022 年有望盈利。2022H1 收入实现翻倍增长，新势力维持高增、H2 小鹏G9 碳化硅电控是亮点，传统车企长城混动、广汽Aion 等今年贡献增量。全年收入有望翻倍至45-50 亿，开始贡献正利润。

    电梯：2022Q2 地产继续承压，叠加上海疫情影响贝思特经营，收入&利润或同比下降。2022H1 受行业需求弱+疫情影响，收入&利润同比下降。我们预计2022Q3 地产相关刺激政策有望推出，同时芯片&大宗价格高企压力边际改善，全年维持10%的稳定业绩预期。

    盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-24 年归母净利润预测分别为43.0 亿元/56.1 亿元/73.0 亿元（假设22-24 年并购基金投资收益分别为6.5/7.5/8.5 亿元），同比20%/+30%/+30%，对应现价PE 分别41/31/24倍，考虑到公司强穿越周期能力和在工控行业的强经营α，给予目标价95.6 元，对应2023 年45 倍PE，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济下行，下游需求不达预期，新能源汽车客户拓展不及预期，竞争加剧等。