核心观点：

    　　公司公布中报，业绩符合前期预告：22H1 营收103.97 亿，同比增长25.7%；归母净利润19.75 亿，同比增长26.4%；扣非净利润17.44亿，同比增长14.5%；22Q2 营收56.18 亿，增长15.6%，归母净利润12.57 亿，增长37.2%，扣非净利润10.47 亿元，增长16.6%。Q2 扣非净利润率18.6%，和去年持平微升。非经常性收益增加主要是股权投资公允价值增长。

    　　抗周期能力凸显，看好管理能力上的竞争优势。22H1 通用自动化板块需求较为低迷，但公司凭借“保供保交付”的策略，争取了向下游一定程度的涨价，在通用领域获得了超越行业的增长，维持了利润率的稳定，体现了较强的抗周期能力。根据公司中报，22H1 公司通用伺服系统在中国市占率21.6%，位列第一；低压变频器份额14.8%，行业前三名、国产第一；小型PLC 产品增长迅速，份额约10.7%，排名第二。

    　　新能源车电驱系统总成市占率提升，单车价值量增加。根据公司中报，上半年定点车型增加超过20 个，国内传统车企订单增长。电控以外，公司持续拓展电驱系统总成，根据NE 时代，公司的电驱总成市占率从2021 年的5%增长到22H1 的8%，持续提高公司的单车配套价值。

    　　公司机器人产品线逐渐完善。公司借助客户优势，全面拓展机器人产品，从小负载拓展至大负载和协作。根据公司中报，22H1 已完成4KG、10KG 系列桌面型机器人研发工作，预计下半年可面向市场推广。

    　　盈利预测与投资建议。预计22-24 年EPS 1.60/2.08/2.62 元/股，现价对应22 年PE 为40.2 倍，考虑到公司处于宏观上的周期底部，管理能力持续得到验证，作为自动化板块的优质龙头公司，给予2022 年55倍PE，对应合理价值87.9 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济波动；行业竞争加剧；供应链风险影响产品交付。