2022 年上半年收入同比增长25.65%，归母净利润同比增长26.36%。公司2022年上半年实现营收103.97 亿元，同比增长25.65%；归母净利润19.75 亿元，同比增长26.36%。单季度来看，二季度实现营收56.18 亿元，同比增长15.57%；归母净利润12.57 亿元，同比增长37.18%。上半年工业自动化市场整体承压，公司凭借强大交付能力和多产品解决方案优势紧抓结构性机会，市场份额持续提升，且新能源车业务快速突破，实现收入业绩较快增长。上半年公司毛利率/净利率为36.37%/19.19%，同比变动-1.95/-0.67 个pct；单季度来看，二季度毛利率/净利率为37.91%/22.69%，同比变动+0.31/+2.98个pct，主要系部分产品提价、收入结构变化影响。费用端，上半年销售/管理/ 研发/ 财务费用率为5.08%/5.44%/9.66%/0.48% ， 同比变动-1.15/+0.99/+1.43/+0.79 个pct，费用端管控良好。

    工控市占率进一步提升，新能源车业务快速突破。分业务板块来看，1）通用自动化业务：上半年收入56.38 亿元，同比增长26.24%，工业自动化需求承压的大环境下彰显较强增长韧性。上半年公司通用伺服系统国内市占率持续提升至21.6%，位列国内第一。PLC 大量切入高端应用领域，上半年订单增长超100%，小型PLC 份额10.7%，位列国内第二。2）电梯电气业务：上半年收入22.06 亿元，同比下降8.62%，主要系房地产市场及疫情影响，电梯行业市场需求下滑所致。3）新能源车业务：上半年收入20.09 亿元，同比增长约121%，主要系定点车型销售放量带动收入高增长。此外，上半年公司获得定点项目超20 个，销售结构优化，国内传统车企订单增长迅速。上半年公司新能源乘用车电机控制器/电驱总成/电机产品国内市场份额9.3%/5.4%/4.9%，排名第三/第五/第五。4）轨道交通业务：上半年收入1.83亿元，同比下降约27%，受疫情影响较大。上半年公司新增中标订单金额1.17亿元。5）工业机器人业务：上半年收入2.66 亿元，同比增长38.74%。上半年公司工业机器人国内市场份额5.7%，排名第六，其中SCARA 机器人国内份额17.5%，排名第二、内资品牌第一。

    风险提示：下游需求不及预期；客户拓展不及预期；行业竞争加剧。

    投资建议：

    公司是国内工控龙头，长期受益于智能制造及产业升级大趋势，短期在工业自动化需求承压下彰显较强增长韧性，我们小幅上调公司2022-2024 年归母净利润至42.21/55.14/71.17 亿元（前值41.48/53.94/70.36 亿元），对应EPS 为1.60/2.09/2.70 元，对应PE 为40/31/24 倍，维持“增持”评级。