投资要点

    三季报业绩预增10%~30%，Q3 营收中值同比+15%、扣非归母净利润同比+10%，符合市场预期。公司发布2022 年三季度业绩预告，公司预计2022Q1-3 收入146.83~173.52 亿元（ 同比+10%~30% ）； 归母27.41~32.39 亿元（同比+10%~30%），扣非归母26.59~27.80 亿元（同比+10%~15%）。按中值测算， Q3 收入58.35 亿元（同比+15%，环比+4%）、归母净利润11.15 亿元（同比+20%）、扣非归母净利润9.84 亿元（同比+10%）。因Q3 政府补助同比大增、投资收益等影响，Q3 非经常性损益达1.27 亿元（同期0.35 亿元），扣非归母整体符合市场预期。受业务结构、期间费用等影响，扣非归母净利率环比有所下滑，但由于大宗原材料降价，IGBT、芯片等价格高位维持，疫情影响相对Q2 边际好转，我们认为工控业务毛利率仍环比略有1pct 左右的提升。

    通用自动化：下游需求旺盛+疫情加速外资替代，同比有望实现近20%增长。根据睿工业数据，2022Q2 工控行业市场整体增速同比-1.5%，OEM行业市场增速同比-5.0%，而Q3 行业需求仍较为疲弱，预计同比持平至小个位数增长。先进制造结构性需求旺盛，公司库存相对充足，叠加疫情对外资影响，汇川订单增长更优，我们预计2022Q3 公司工控业务营收同比近+20%，公司9 月工控订单同比+30%左右，10 月有望延续不错增长。

    新能源汽车：销量短期承压，传统车开始贡献动量，今年有望大幅减亏至盈亏平衡。新势力客户8-9 月销量相对有压力，但传统车企长城、广汽等今年贡献增量，占比不断提升，有望对冲短期新势力销量的影响，同时公司产能充足，故2022Q3 总体仍有望维持较快增长。

    电梯：上海疫情后贝思特经营边际好转,预计收入有望实现正增长。电梯2022H1 因疫情影响，总体收入同比下降，Q3 贝思特经营相对好转，我们预计公司电梯订单环比改善明显，三季度收入端有望实现正增长，全年我们预计电梯业务收入&利润有望持平。

    盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-24 年归母净利润分别为43.0亿元/56.1 亿元/73.0 亿元，同比20%/+30%/+30%。给予目标价84.8 元，对应2023 年40 倍PE，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济下行，竞争加剧等。