事件

    　　公司公布2022 年前三季度业绩预告，预计Q1-3 实现营收146.83-173.52 亿，同比增长10%-30%；归母净利润27.41-32.39亿，同比增长10%-30%；扣非后归母净利润26.59-27.80 亿，同比增长10%-15%。

    　　其中，预计Q3 单季度实现55.81-60.88 亿，同比增长10%-20%；归母净利润10.22-12.08 亿，同比增长10%-30%；扣非后归母净利润9.39-10.28 亿，同比增长5-15%。

    　　简评

    　　公司收入增长稳健，龙头效应持续体现

    　　公司三季度收入增长稳健，主要由于：①通用自动化业务预计维持稳定增长，且工业机器人业务实现高速增长，得益于公司“保供保交付、国产龙头品牌、多产品综合解决方案”优势明显，在市场整体需求增长较慢的同时把握住了结构化机会，其中光伏、锂电、汽车装备、3C、车用空调及项目型市场领域收入增长较快；②新能源车电驱&电源系统业务继续维持高速增长，主要因为新能源车渗透率提升、公司定点车型放量；③电梯业务收入预计略有增长，具有一定韧性。

    　　Q3 净利润略超预期，扣非净利率预计短期承压公司Q3 单季度归母净利润同比增长10-30%，略超预期，扣非后归母净利润预计同比增长5-15%，基本符合预期。

    　　从盈利能力看，预计公司Q3 净利率同比将略有增长，但是扣非净利率将有所下降（取中值计算），主要由于：①收入结构变化，公司工业机器人业务、新能源汽车电驱&电源系统业务Q3 收入增速预计超过公司整体，但是这两个业务盈利能力低于整体；②上海贝思特受疫情影响明显，叠加原材料成本压力持续，毛利率有所下降；③公司费用增加，主要系自员工薪酬费用上涨、战略和变革业务持续投入、汇率波动及外币借款增加等原因；④非经常性损益1.27 亿，同比增长264%，主要受益政府补助大幅增加。

    　　第六期股权激励计划落地，助力公司业绩长期向好2022 年7 月26 日，公司发布汇川技术第六期股权激励计划(草案)，经过调整，本次股权激励最终计划分为第一类限制性股票、第二类限制性股票和股票期权。具体来看，公司拟向9 名激励对象授予第一类限制股票122 万股，约占公告时公司股本的0.05%；向855 名对象授予第二类限制股票701.4 万股，约占公告时公司股本的0.27%；向847 名激励对象授予1286.8 万份股票期权，约占公告时公司股本的0.49%。

    　　2022 年9 月19 日，公司第六期股权激励计划所涉第一类限制性股票首次授予登记完成；2022 年9 月27日，第六期股权激励计划所涉股票期权首次授予也登记完成。

    　　本激励计划首次授予的股票期权考核年度为2022-2025 四个会计年度，业绩考核条件为：以2021 年营收和利润为基础，2022-25 年营收增长率不低于25%、55%、85%、115%，利润增长率不低于12%、27%、46%、64%。

    　　我们预计本次股权激励将进一步绑定公司核心人员利益，并且推动员工工作积极性进一步加强，助力公司业绩中长期向好。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司是国内工控、新能源车电驱和电梯电气大配套行业领先企业，内部管理变革和大客户战略将进一步提升公司市占率，新一轮股权激励计划的实施将进一步助力公司业绩中长期向好。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为42.07、54.68、69.30 亿元，同比分别增长17.72%、29.99%、26.73%，对应PE 分别为39.13、30.10、23.75倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：制造业景气下滑风险；芯片成本上涨风险；新能源汽车市场竞争加剧导致盈利水平下降风险。