公司发布2022 年三季报，前三季度实现收入162.41 亿元，同比增加21.67%；归母利润为30.85 亿元，同比增加23.79%；扣非后归母利润为27.3 亿元，同比增加12.93%。

    　　公司Q3 盈利短期承压。三季度实现收入58.44 亿元，环比增加4%；归母利润为11.10 亿元，环比下降12%；扣非后归母利润为9.85 亿元，环比下降6%。

    　　下游需求有望复苏，通用自动化业务有望维持较高增速。从短期看，9月PMI 为50.1%，制造业景气程度有所回升。从中长周期来看，工业自动化行业将显著受益于国内制造业升级带来的长期需求增长。从公司自身来看，公司持续推陈出新，新推出的IR-R4/IR-RII 桌面级六轴机器人等多款新产品，紧跟市场需求。我们认为，公司有望受益于国内制造业升级等因素，通用自动化业务保持较高增速。

    　　电梯业务有望实现正增长，海外布局加快。上半年受疫情房地产市场影响，公司电梯业绩有所下滑。但市场端存在诸多机会点，跨国企业对公司电梯变频器接受程度有所提升，公司电控产品在跨国整梯厂的份额有望提升，公司预计海外市场将保持较好增长。从市场布局来看，公司重点布局东南亚、南亚、中东以及欧洲市场，匈牙利工厂持续推进，欧洲客户的本土化交付能力不断增强。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年营收分别是236.63、298.18、389.74 亿元，同比增长32%、26%、31%；归母净利润分别是41.7、53.1、68.6 亿元，同比增长17%、28%和29%，截止10 月26 日的市值对应22-23 年PE 为42、33 倍。

    　　风险因素：行业需求不及预期风险；原材料价格波动风险；新技术开发的风险。