预告2022 年净利润同比增长10~30%

    　　公司发布业绩预告，预计2022 年实现营业收入约为215.3~251.2 亿元，同比增长20~40%（中值约233.3 亿元，YoY+30%）；实现净利润39.3~46.5亿元，同比增长10-30%（中值约42.88 亿元，YoY+20%）；实现扣非归母净利润约为32.1~37.9 亿元，同比增长10~30%（中值约35.0 亿元，YoY+20%）；我们测算4Q22 公司营业收入同比增长4~75%,中值约为54%；4Q22 净利润同比变化-22%~44%，中值约为11%；4Q22 扣非归母净利润同比变化-4%~+112%，中值约54%。整体符合我们预期。

    　　关注要点

    　　营收端：公司多点开花，4Q22 营收维持高速增长。分业务来看，（1）工控：公司交付能力、解决方案以及积极把握能源SBU和项目型市场等结构性机遇催化全年收入高增。根据MIR公司2022 年伺服/低压变频器/小型PLC分别实现营收47.9/47.1/10.0 亿元，YoY+27.2%/YoY+18.4%/YoY+77.2%。（2）新能源车：公司造车新势力+传统车企双轮驱动共同助力公司新能源车业务持续实现高速增长。2022 年公司电驱动/电机/电控分别实现装机量11.3/16.9/39.8 万台，同比增长分布约+30.5%/+41.2/29.3%。此外公司在工业机器人领域持续丰富产品矩阵，强化能力圈，营收同步实现高增。

    　　盈利端：2022 年共公司综合毛利率同比略降，4Q22 期间费用率有所抬升。公司新能源车等业务增速相对较快，且子公司贝斯特受疫情影响整体，导致整体2022 年综合毛利率有所略有下滑。此外随着公司在能源管理、工业软件、数字化等业务的持续投入，整体研发费用率4Q22 有所提升，且由于汇率波动同步导致公司财务费用率也同步有所提升。我们测算公司4Q22扣非净利率约为9.1%~12.0%，中值约为10.9%。

    　　非经常性收益：公司2022 年实现非经常性收益约为8.65 亿元，同比增长32%，其中4Q22 实现非经常性收益约为5.1 亿元，同比下滑12%，4Q22全年占比59%。主要系公司海外基金投资收益和政府补助等同比增长。

    　　盈利预测与估值

    　　维持公司2022-24 年归母净利润42.5/55.2/71.7 亿元的净利润预期，对应2023-24 年约为34.6/26.6x市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到当前板块估值有所提升，我们小幅提升目标价7%至80 元，对应2023-24 年约为38.5/29.7x市盈率，对比当前股价仍有11.4%的上涨空间。

    　　风险

    　　工控需求不及预期，竞争加剧导致毛利率不及预期，费用率投入超预期。