2022 及1Q23 业绩符合预期

    　　公司公布2022 及1Q23 业绩：2022 年收入230.1 亿元（YoY+28.2%），净利润43.2 亿元（YoY+20.9%），扣非净利33.9 亿元（YoY+16.1%）。1Q23实现收入47.8 亿元，（YoY+0.07%），归母净利润约为7.47 亿元（YoY+4.15%），扣非归母净利润为6.2 亿元（YoY-10.4%），整体均落于此前业绩预告区间范围符合市场预期。

    　　发展趋势

    　　业务多点开花，公司穿越周期，展示强劲生命力。2022 年工控/新能源车/电梯/机器人/轨交业务同比变化+27.6%/+70.2%/+3.9%/+55.0%/-11.8%。公司夺取各大业务制高点，2022 年公司伺服（21.5%）、中高压变频器（13.6%）、新能源车第三方电控（7%）位列市场第一；小型PLC（11.9%）、SCARA 机器人（17%）位列国产第二；低压变频（15%）位列国产第三；新能源车电驱动（3%）、电机（3%）、工业机器人（5.2%）位列国内前十。

    　　阔步国际化，紧握出海机遇。公司将2022 年定义为国际化元年，体系化地构建了国际化的业务框架。公司在欧洲、印度设立研发中心，推进匈牙利、印度的工厂建设，2022 年公司已梳理出十几个出海机会，并逐步推向海外。2022 年公司海外业务收入占比仍然较低，仅3.9%，但考虑海外工控市场空间广阔，且盈利、回款等更优，有望为公司带来新的增长动能。

    　　拥抱数字化，公司持续强化解决方案。公司聚焦工业领域工厂数字化、设备智能化等。2022 年推出数字公辅设备管理平台、InoCube 数字化平台等，持续强化软硬件一体化解决方案。并且已经在注塑、包装等建立设备服务产品的样板点，在棉纺/漆包线车间等建立数字化车间样板点。

    　　经营目标和回购彰显公司发展信心。公司确定2023 年收入目标20-40%，利润目标10-30%，同时披露2023 年长效激励计划目标为50.5 亿元（YoY+20%,上期为42 亿元）。此外公司发布回购计划，拟以不超过75 元价格回购40~66.7 万股。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2023/24 年51.7 亿元和64.7 亿元净利润预测，对应2023/24 年31.5x/ 25.1x 市盈率。维持跑赢行业评级和80 元目标价，对应2023/24 年41.2x 和 32.9x 市盈率，对比当前股价仍有30.9%的上涨空间。

    　　风险

    　　需求不及预期，新业务进度不及预期，毛利率下滑，行业竞争加剧。