事件：

    公司发布2022年年报和2023 年一季报。2022 全年公司实现营收230.1亿元，同比增长28.23%；实现归母净利润43.2 亿元，同比增长20.89%。

    2023Q1 公司实现营收47.8 亿元，同比增长0.07%；实现归母净利润7.5亿元，同比增长4.15%。对此点评如下：

    龙头地位显著，多领域市占率领先。根据睿工业统计数据，2022 年公司通用伺服系统在中国市场份额约 21.5%，排名第一；低压变频器产品（含电梯专用变频器）在中国市场的份额约14.9%，排名第三，内资品牌第一；小型 PLC 产品在中国市场的份额约11.9%，排名第二，内资品牌第一；工业机器人在中国市场的份额为5.2%，排名第七，其中SCARA 机器人在中国市场的份额为17%，排名第二，内资品牌第一。据 NE 时代统计，2022 年公司新能源乘用车电机控制器产品在中国市场的份额约为7%，排名第三，第三方供应商第一。公司在各个细分领域市占率相比21年均有较大提升，进一步稳固了本土工控领域龙头地位。

    三大支柱业务筑牢根基，国内国际双轮驱动。公司2022 年通用自动化营收超100 亿元，电梯以及新能源板块营收均超50 亿元，为公司的三大支柱业务，其中通用自动化和新能源下游景气度高，22 年增速分别为27.64%和70.02%，预计今后仍将为公司主要业绩增长点。22 年为公司开启全面国际化元年，公司对海外市场进行了划分，根据不同市场的特点制定了针对性的经营战略，22 年公司海外营收占比为3.85%，同比增加0.41pct，目前仍处于市场开拓初期。公司以本土龙头之姿积极参与全球竞争，在不同类型海外市场各具优势，看好公司海外业务的逐步放量。

    23Q1 营收增速放缓，短期扰动不改长期发展趋势。23Q1 营收同比持平，主要系电梯、新能源和轨交业务受房地产景气度和交付节奏等因素影响，营收同比有所下滑。公司年报中将2023 年经营目标定为营收同比增长20%-40%，归母净利润同比增长10%-30%，彰显了管理层对公司长期发展的信心。

    盈利预测：预计公司2023-2025 年归母净利润为51.17、65.51 和82.55 亿元，对应PE 分别为32、25 和20 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：海外市场拓展不及预期；市场竞争加剧