事件概述：8 月21 日，公司发布2023 年半年报。23H1 公司实现收入124.51亿元，同比增长19.76%；归母净利润20.77 亿元，同比增长5.17%；实现扣非归母净利润18.67 亿元，同比增长7.05%。单季度情况，23Q2 实现收入76.69亿元，同比增加36.50%；实现归母净利润13.30 亿元，同比增长5.75%；实现扣非归母净利润12.43 亿元，同比增长18.68%。

    通用自动化：市场份额逆势而上。2023 上半年受到国内经济复苏缓慢影响，工业自动化行业市场需求增长乏力。公司通用自动化事业部积极落地“上顶下沉”的市场策略，加强与各行业TOP 客户的深度合作，加大项目型市场/离散市场的拓展力度，23H1 公司通用自动化业务实现收入68.55 亿元，同比增长15.5%，毛利率为46.45%，同比增长0.38pct。市占率角度，根据睿工业数据统计，23H1公司通用伺服系统在中国市场份额约24.3%（排名第一）；低压变频器产品国内市场份额约17.5%（排名第一）；小型PLC 产品国内份额约15.4%（排名第二）；工业机器人在国内份额7.02%（排名第六），其中，SCARA 机器人市场份额约22%（全品牌第二，内资第一）。

    新能源车&轨交：得益于定点车型SOP 放量，新能源车收入实现快速增长。

    23H1 公司新能源汽车业务实现销售收入29.67 亿元，同比增长47.71%。在我国新能源汽车产销量迅速增长的大背景下，公司在新能源乘用车领域得益于定点车型放量，在商用车领域紧抓TOP 客户合作战略，销售收入实现快速增长。产能方面，常州一期工厂产能稳步爬坡，二期工厂部分产线布局完毕并启动局部投产工作。市占率方面，据NE 时代统计，23H1 公司新能源乘用车电机控制器产品在中国市场的份额约为9.2%（排名第三），电机控制器产品份额在第三方供应商中排名第一；新能源乘用车电驱总成在中国市场的份额约为5.1%（排名第六）；新能源乘用车电机产品在中国市场的份额约为3.7%（排名第七）。轨道交通方面，新增中标订单总额1.83 亿，实现营业收入2.07 亿元，同比增长13.01%。

    智慧电梯：23H1 电梯市场需求回暖，公司整体接单量好于行业。23H1 公司智慧电梯业务实现收入23.68 亿元，同比增长7.33%。在市场拓展方面，国内大配套业务实现较好增长，同比增长超过20%；跨国及海外业务实现稳健增长，其中TOP 跨国企业客户份额有所提升，海外电梯业务同比增长50%。

    投资建议：我们预计公司23-25 年的营收分别为297.32、381.16、485.11亿元，增速分别为29.2%、28.2%、27.3%；归母净利润分别为53.41、66.75、82.78 亿元，增速分别为23.6%、25%、24%。对应8 月22 日收盘价，公司23-25 年PE 分为34X、27X、22X。维持“推荐”评级。

    风险提示：新能源车销量不及预期；大宗商品价格上涨超预期等。