事件：汇川技术发布2023年中报，公司2023上半年实现营收为124.51亿元，同比增长19.76%；归母净利润为20.77亿元，同比增长5.17%；扣非后归母净利润为18.67亿元，同比增长7.05%。

    　　点评：

    　　2023Q2 业绩环比高增，净利率环比改善。2023H1，公司实现营收为124.51亿元，同比增长19.76%；归母净利润为20.77 亿元，同比增长5.17%。

    　　主要系公司紧抓下游市场结构性机会，新能源汽车、光伏、储能等下游行业保持增长趋势，叠加公司自身技术、品牌等核心竞争优势明显，助力公司业绩增长。2023H1，毛利率和净利率分别为36.27%、16.79%，分别同比下降0.10pct、2.40pct。期间费用率为21.15%，同比提升0.49pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率以及财务费用率分别同比变动为+0.96pct、-0.61pct、+0.74pct、-0.60pct。2023Q2，公司实现营收为76.69 亿元，同比增长36.50%，环比增长60.38%；归母净利润为13.30亿元，同比增长5.75%，环比增长77.98%。2023Q2，毛利率为36.12%，同比下降1.79pct，环比下降0.39pct；净利率为17.44%，同比下降5.25pct，环比提升1.71pct。期间费用率为14.23%，同比提升2.88pct，环比提升2.13pct。

    　　2023H1 需求承压，公司积极落地经营策略，实现增长优于行业水平。

    　　2023H1，公司通用自动化业务实现营收为68.55 亿元，同比增长15.52%，占总营收的55.06%。其中，通用变频器营收为22.21 亿元，通用伺服系统营收为28.97 亿元，PLC&HMI 营收为7.85 亿元，工业机器人营收为3.46 亿元。公司通过积极落地“上顶下沉”的市场策略，加强与各行业头部客户深度合作，加大项目型市场/离散市场的拓展力度，提升市场份额，实现增长优于行业水平。根据睿工业统计数据，2023H1，公司通用伺服系统及低压变频器国内市占率分别为24.30%、17.50，均排名第一；小型 PLC 国内市场份额为15.4%，排名第二；工业机器人国内市场份额为 7.02%，排名第六。

    　　2023H1 电梯业务接单量优于行业水平，车型SOP 放量助力新能源车营收增长。2023H1，电梯行业市场需求有所回暖，公司采取积极的市场策略，国内大配套业务同比增长超过20%，海外电梯业务同比增长约50%。

    　　2023H1 业务接单量好于行业发梯量，公司智慧电梯业务实现营收为23.68 亿元，同比增长7.33%。新能源汽车业务方面，得益于定点车型SOP 放量及坚定与头部客户合作战略，业务营收增长较快。2023H1 实现营收为29.67 亿元，同比增长47.71%。公司持续优化轨道交通大项目运作机制，积极推进各地轨交业务的布局和建设。2023H1 实现营收为2.07　　亿元，同比增长13.01%。

    　　积极推进数字化及国际化业务。2023H1，公司数字化业务在设备智能、制造智能、数字能源方向发力。在多行业提供自动化+数字化的整合解决方案。同时围绕节能减碳、提质增效的发展趋势，在锂电、医药等行业龙头客户取得突破。国际化业务方面，公司全面推进国际本土化模式，在印度、欧洲、东南亚等地区取得较好的销售收入。技术方面，公司加强欧洲研发中心的建设，承接面向自动化、数字化、智能化等领域的前沿技术开发，有效支撑海外市场技术需求，增强公司国际领先技术核心竞争力。供应链方面，公司匈牙利工厂建设逐步落地，预计年底可实现批量生产及交付，将为海外快速交付模式提供有力的保障。

    　　投资建议：2023H1公司紧抓结构性机遇，龙头优势尽显，市占率持续提升。预计公司2023-2025年EPS分别为1.96元、2.45元、2.93元，对应PE分别为35倍、28倍、23倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：（1）若制造业景气度不及预期，公司产品需求减弱；（2）若需求不及预期，公司业绩将承压；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。