投资要点

    　　事件：近期公司发布2023 年三季报，2023 年Q3 公司实现营业收入76.70亿元，同比增长31.2%；实现归属于母公司股东的净利润12.42 亿元，同比增长11.9%。2023 年前三季度公司实现营业收入201.21 亿元，同比增长23.9%；实现归属于母公司股东的净利润33.19 亿元，同比增长7.6%，业绩符合预期。

    　　通用自动化市场拓展加速，业绩持续增长。23Q3 公司营业收入保持较快增长，新能源汽车业务贡献主要增速，有望实现盈亏平衡；通用自动化业务稳步上升，增幅领先行业；智慧电梯业务持续贡献现金流。订单方面，公司通用自动化业务不断改善，新能源车业务增速依旧维持高位，电梯订单基本持平。行业基本面持续向好，需求不断复苏。

    　　费用管控向好，毛利率受产品结构影响略有下降。受产品结构及电梯业务影响，公司23Q3 毛利率同环比均有所下滑。同时公司计提坏账准备增加，导致信用减值损失同比上升。在工业软件、国际化等战略业务加大投入的同时，公司通过加强费用管控与强化提质增效，期间费用管控向好。

    　　研发实力领先，具备多产品组合及定制化解决方案优势。作为中国工业自动化行业的领军企业，公司通过持续的高比例研发投入，进一步提升了公司核心技术水平。公司凭借20 年的积累，已经形成了多产品、多层次的行业解决方案。在工业自动化领域，公司可以快速响应客户多产品或差异化解决方案需求，提升客户产品品质与经营效益。

    　　投资建议：公司多业务协同发展，下游应用场景持续扩张，组织架构日益成熟，作为工控领域龙头将充分受益于行业增长及经济恢复。我们预计公司2023-2025 年EPS 为1.85/2.34/3.07 元，对应2023 年10 月31 日收盘价的PE 为32.7/25.8/19.7 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：政策效果不及预期、下游需求不及预期、原材料价格持续上行、宏观经济波动。