公司公告：2023 年Q1-Q3 营收、归母利润、扣非净利分别为201.21、33.19、30.46亿元，同比分别增长23.9%、7.6%、11.6%。2023 年Q3 营收、归母利润、扣非净利分别为76.7、12.42、11.79 亿元，同比分别增长31.24%、11.94%、19.62%。

    　　Q2 业绩稳健增长。2023 年Q1-Q3 营收、归母利润、扣非净利分别为201.21、33.19、30.46 亿元，同比分别增长23.9%、7.6%、11.6%。2023 年Q3 营收、归母利润、扣非净利分别为76.7、12.42、11.79 亿元，同比分别增长31.24%、11.94%、19.62%。

    　　毛利率基本维持稳定，持续进行高强度的研发投入。公司2023 年Q1-Q3 毛利率为35.8%，同比下降0.2 个百分点，毛利率下降的原因主要是由于利润率较低的新能源车业务销售占比提升所致。2023 年Q1-Q3 的费用率合计为20.3%，同比下降0.3 个百分点，其中研发费用增长了26.9%，研发费用率达到10.1%，公司持续加大在数字化、工业软件和能源管理等领域的研发投入。

    　　通用自动化业务经营韧性强，新能源车业务发展势头良好。公司2023 年Q1-Q3通用自动化业务实现收入105.2 亿元，同比增长20.4%，其中通用变频器、通用伺服、PLC&HMI 和工业机器人分别实现收入34.4、44.2、12.0、5.0 亿元，同比分别增长12.3%、21.6%、22.2%、36.5%。前三季度自动化业务中的能源、通用区域、先进等SBU 增长较快，传统行业订单持续回暖，行业线出海战略有效推进。

    　　2023 年Q1-Q3 新能源车业务实现收入52.7 亿元，同比增长61.3%。目前公司在新能源车领域的新势力和传统车企客户业务均增长迅速，海外车企项目逐步进入SOP 放量阶段。从产品层面来看电驱动总成和电控已成为两大支柱产品，电源类产品正在加速放量。

    　　数字化和国际化战略稳步推进。公司数字化业务战略清晰，在设备智能、制造智能、数字能源方向发力，行业层面在纺织、港口、木工、电梯、空压机、医药、线缆等领域提供自动化+数字化的整合解决方案；国际化战略自落地以来，公司继续在成熟市场和新兴市场落地依托本土团队的区域销售策略，在印度、欧洲和东南亚取得较好的销售成绩。

    　　投资建议：公司在通用自动化、新能源车、电梯等领域实现了均衡的业务布局，建立了完善的“区域+行业”矩阵式销售架构。同时，积极布局能源和工业智能化等新兴领域。综合来看，公司构建了高效的平台与流程体系，提升现有业务的基础上，积极开拓业务新领域和国际市场，长期竞争力清晰。维持“强烈推荐”评级，给予目标价72~75 元。

    　　风险提示：制造业新增投资减少、新能源车需求不及预期、原材料价格上涨压力。