投资要点：业绩超预期 产业整合

    1．事件

    公司发布三季报，实现营业收入4.21亿元，同比增长40.81%；实现净利润5287万元，同比增长46.29%；EPS为0.35元。

    2．我们的分析与判断

    （一）单季业绩大幅增长146.23%，超出我们的预期 公司上半年业绩同比增长23.02%，三季报业绩则同比增长46.29%，其中第三季度单季业绩增长146.23%，超出我们的预期。 公司抓住国家鼓励发展高端装备制造业的机遇，提升综合竞争力和盈利能力，不断替代进口同类产品，取得良好业绩。

    （二）募投项目顺利推进，市场开拓形势喜人

    目前公司募投项目进展顺利，"高等级专业电动工具扩产及技术改造项目 "基础土建工程已经完成，"高等级专业电动工具产业化项目"基础土建工程全面推进中，我们预计公司2012、2013年产量年均增长在50%左右。

    公司正加紧内外销市场拓展。目前公司正积极培育新兴市场，完善营销服务网络和经销商渠道建设，不断提升公司品牌影响力；除自主品牌的出口外，继续加强与国际著名品牌ODM客户合作，相关新产品已经开始量产。

    （三）产业整合空间大，有望成为内地"创科实业"

    国内专业级电动工具主要为外资品牌所垄断，民族品牌替代外资品牌是一大趋势；目前行业集中度低，产业链整合空间巨大。

    我们类比同类企业：德国博世去年电动工具收入超200亿元人民币；港股创科实业（0669.HK）电动工具收入是锐奇股份40多倍。其中创科实业9年间成功收购8家知名品牌企业，实现快速腾飞。

    公司作为国内电动工具行业唯一一家上市公司，目前拥有3亿多超募资金。我们认为，公司收购豪迈工具仅仅是一个开始，未来公司有可能在电动工具附件、锂电式电动工具等领域加大兼并重组力度。通过"品牌战略+收购"，公司有望成长为电动工具行业具有品牌号召力的龙头企业。

    3．投资建议

    我们预计公司2011-2013年EPS为0.51元、0.71元、0.91元，对应当前股价市盈率为24倍、17倍、14倍。维持"推荐"评级