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锐奇股份(300126)机构评级研报股票分析报告

 
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锐奇股份(300126)2012年中报点评:业绩低于预期 出口稳定增长

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2012-08-10  查股网机构评级研报

业绩低于预期。2012年上半年,公司实现营业总收入2.66亿元,同比下降0.69%,其中电动工具业务实现收入2.51亿元,同比下降1.61%;配件业务实现收入1430万元,同比增长17.93%。;实现营业利润2921.9万元,同比下降24.43%;实现归属于上市公司股东净利润2747.8万元,同比下降23.81%。

    内销下降,外销增长。上半年,受到国内宏观经济的影响,内销市场需求疲软,公司内销业务收入同比下降8.8%;但随着公司海外市场的高效拓展及国外销售渠道建设的不断加强,公司海外业务逆势稳定增长,外销业务同比增长9.3%。

    产品降价及人工成本上涨导致综合毛利率下降。上半年,公司综合毛利率为19.25%,同比下降了4.1个点,主要原因是:1)因上半年内销市场需求疲软,公司加大了促销力度,短期内直接降低了电动工具部分产品的销售价格;2)人工成本增长较大。

    配件业务的毛利率较高。与一些企业不同,公司电动工具产品的附件并不是市场上通用的,而品牌附件毛利率比设备更高。这么做可以避免假冒产品,并且为公司增添利润来源。预计未来几年配件业务的占比仍会继续提高。

    公司未来增长点:1)美国市场逐步回暖,有利于公司出口业务的发展;2)募投项目逐步投产将解决公司产能瓶颈;3)公司锂电池业务、附件业务的发展;

    4)公司高附加值产品逐步推向市场。5)不断的研发新产品。

    我们预计2012-2014年公司营业收入增速分别为8%,16%,26%,EPS分别为0.48元,0.56元,0.71元。公司8月9日收盘价8.79元,相对2012年估值为18倍。我们给予公司20倍估值,维持“增持-A”的投资评级,目标价9.51元。

    风险提示:制造业增速放缓。原材料价格和人工成本上涨的风险。人民币汇率升值的风险。并购项目的进展低于预期。

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