事项:
锐奇股份(300126)于2013年1月30日晚发布公告,预计2012年全年业绩归属于上市公司股东的净利润为4,826.30万元 – 5,940.05万元,同比下降20%-35%。
评论:
2012年业绩低于预期。公司2012年全年业绩下降20%-35%,折合EPS为0.32-0.39元,低于我们及市场预期。业绩下降主要原因是报告期内受国际经济复苏乏力和我国经济增速放缓影响,公司为此加大市场开拓及促销力度,导致整体毛利率有所降低;同时公司加大了人才引进及团队建设,造成管理费用、销售费用增长较大,人工成本亦上升较大。
行业产量触底反弹。根据国家统计局数据,2012年1-10月,电动手提工具行业产量累计同比增长0.1%,四季度产量出现较明显的反弹,11月和12月的当月同比增速分别为30%和27%。从历史数据来看,行业产量增速略快于销售收入增速,但一二月份由于节假日影响,处于相对是淡季,因此我们认为,从行业层面看,需要重点关注一季末和二季度数据,或将看到行业需求改善,收入出现反弹。
募投项目将于2013年释放部分产能。根据公司此前公告的项目进度,主要募投项目之一的高等级专业电动工具产业化项目预计将于2013年10月31日达到预定可使用状态,届时新产能释放有望提升其生产能力。
风险因素:1)汇率波动风险;2)产能释放进度低于预期。
维持“增持”投资评级。根据此次业绩公告,我们相应下调公司2012-2014年EPS预测至0.38/0.46/0.59元(此前为0.47/0.57/0.72元),后续将根据年报信息再作相应调整,考虑到2013年估值切换因素,维持目标价为10.6元,维持“增持”评级。