2013年1-9月,公司实现营业收入4.66亿元,同比增长11.72%;营业利润3537万元,同比下降26.50%;归属母公司净利润为4327万元,同比增长1.29%;实现每股收益0.29元。

    7-9月,公司实现营业收入1.65亿元,同比增长9.54%;实现营业利润1173万元,同比下降37.97%;归属母公司净利润1156万元,同比下降24.10%;实现每股收益0.08元。

    外销快速增长,内销未见好转。公司作为电动工具行业的上市公司,专注致力于高效能的专业电动工具的研发、生产和销售。前三季度,公司实现营业收入4.66亿元,同比上升11.72%。分地区来看,公司外销业务仍呈现快速增长的态势,1-9月外销业务收入同比增长25.13%;内销方面,受国内宏观经济等影响,市场需求仍未见明显好转,1-9月内销收入同比基本持平,预计2013年全年度公司内销业务难以出现较大幅度的增长。

    毛利率下降,费用率上升,三季度单季度利润下滑24%。1-9月份,公司毛利率同比增长0.02个百分点至19.88%,三季度单季度毛利率同比下降2.29个百分点至18.65%。期间费用率方面,1-9月份公司期间费用率为11.78%,同比上升3.77个百分点,三季度单季度期间费用率同比上升2.99个百分点至11.23%。费用率上升主要是因为公司财务费用率大幅提升,三季度单季度财务费用率同比上升2.48 个百分点至-0.44%。财务费用率上升主要是因为人民币汇率波动导致的汇兑损失增加,子公司上海劲浪客户采用现金折扣提前收款的方式致现金折扣等。公司毛利率下降和费用率的提升共同导致三季度净利润同比下滑24.10%。

    营业外收入助前三季度净利润实现正增长。前三季度,公司营业外收入为1755万元,同比增长347.35%,占到利润总额的33.37%,主要是由于控股子公司嘉兴汇能工具有限公司收到房租补贴和扶持奖励款,另子公司少数股东应志宁先生履行业绩承诺,放弃2012 年度应分配的利润,并以现金方式补足业绩,导致营业外收入增加。营业外收入的大幅增长使得公司前三季度营业利润为负的情况下净利润实现正增长,但是营业外收入主要在二季度实现,三季度业绩仍大幅下滑。

    募投项目高等级专业电动工具产业化项目延期,未来仍利用超募资金进行外延扩张。公司的募投项目——高等级专业 电动工具产业化项目计划完成时间延期至2014年12月31日。另外,公司将致力于运用超募资金,对合适的目标进行收购、整合,实现产业规模扩充。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.35元、0.34元和0.36元,以最新收盘价计算对应的动态PE分别为24倍、25倍和23倍,维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:1)固定资产投资持续低迷; 2) 汇率升高。