核心观点：

    　　事件：公司2017 年2 月18 日公司与成都现代工业港管理委员会签订“项目投资协议书”，拟投资3 亿元建设年产1000 吨热压磁体和年产500吨钐钴磁体项目，协议签订1 个月内完成全资子公司的设立，点评如下：

    　　扩产表明生产技术或已成熟，下游开拓顺利

    　　公司12 年起布局热压磁体（产能300 吨，投资3800 万元）和钐钴磁体项目（产能200 吨，投资2600 万元），15 年热压和钐钴磁体均实现了小批量生产，分别实现收入166 万元和330 万元，截止16 年中报热压和钐钴磁体投资进度分别为56%和50%，公司过去一直持续努力提升热压和钐钴磁体批量化生产能力，此次扩产或表明：1）公司热压和钐钴磁体生产技术或已成熟；2）下游市场开拓顺利，需要扩产满足未来需求。公司前期已有5 年经验积累，此次扩产建设周期较上次投资将明显缩短，业绩贡献可期。

    　　汽车用粘结磁体继续保持高增长

    　　公司产品包括粘结、热压和钐钴3 类磁体，目前以粘结磁体为主，粘结磁体中，汽车用粘结磁体快速成长（07 年销量29 吨，11 年销量97 吨，15 年销量预计在450 吨，16 年预计有望达到800 吨），成为公司核心业务单元，我们预计未来汽车用粘结磁体仍将保持快速增长，推动公司粘结磁体业务继续快速成长。

    　　投资建议

    　　预计16-18 年EPS 分别为0.38 元、0.54 元和0.76 元，对应当前股价的PE 分别为49 倍、34 倍和24 倍，公司粘结磁体在汽车用磁体推动下仍将保持快速增长，热压和钐钴磁体原有产能或将释放，新建产能打开公司成长空间，未来公司进入快速增长时代，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：项目进度低于预期，下游需求低于预期；