公司8月21日公布2014年半年报，上半年营收为12.68亿元，同比增长38.24%，归属于上市公司股东的净利润7387万元，同比增长64.63%。EPS=0.18元。其中，2季度营收6.70亿元，同比增长48.89%，环比增长12.02%。归属于上市公司股东的净利润3071万元，同比增长240.56%，环比下降28.85%。EPS=0.08元。预计2014年1-9月份归属于上市公司股东的净利润为8410-10092万元，同比增长50%-80%。低于预期。

    点评：

    主要财务指标：2季度营收6.70亿元，同比增长48.89%，环比增长12.02%。净利润同比大幅增长主要系1）去年2季度计提1700万资产减值损失造成基数较低2）今年开始延伸至背光模组及液晶显示模组，营收同比较大增长带来的利润增长。2季度毛利率14.30%，稳中略升，但由于费用上升较多，致使净利率环比下滑。三项费用率7.33%，环比有2.07个点左右的上升，主要是管理费用率和财务费用率的上升。存货周转天数36天，环比下降7天，同比下降20天。

    完成从光电显示薄膜器件到背光模组及液晶模组的延伸，带来营收增长：完成了以现金方式收购苏州帝艾斯（以下简称：奥英光电）97.82%股权工作，通过并购奥英光电，从而获得三星的液晶显示模组（LCM）及背光模组（BLU）合格供应商资格，实现了传统业务由背光模组零件加工向背光模组（BLU）及液晶显示模组（LCM）制造的延伸。上半年液晶显示模组销售1.34万套，实现销售收入 6.14亿元。并购整合初见成效。

    光电显示薄膜器件外售减少，营收占比大幅降低：光电显示薄膜器件产品的生产量、销售量、期末库存量与上年同期相比分别下降 58%、55.82%和 55.32%，销售收入同比下降 31.14%。主要原因系：（1）报告期公司完成了对奥英光电的收购，其生产液晶显示模组所使用的部分光电显示薄膜器件进行内部采购，合并报表时内部抵销；（2）公司光电显示薄膜器件产品中单位价值较高的中大尺寸产品比重上升，销售额下降幅度低于销售量下降幅度。液晶显示模组和光电显示薄膜器件的营收占比基本达到对半。

    其他多个业务有不同程度的进展：1）设备实现销售收入1700多万，CNC（数控加工中心）样机已经获得客户认同并接获订单。2）隔热减震类制品打入汽车产业链，实现销售收入2000万，毛利率高于传统下游。3）参股公司苏州格瑞丰高质量薄层石墨烯（Few layer graphene）粉体产品研制取得阶段性成果，其产品主要性能达到目前国际先进水平，相关高性能石墨烯粉体制备中试线处于建设中；4）纳米压印蓝宝石衬底图案化的产业化研发项目已处于样品试制、验证阶段。5）积极寻求向“内容”转型， “捷径全景全息地图综合应用”项目相关研发工作正按计划实施推进，并着手引进领先的游戏及商业应用合作方。

    盈利预测及投资评级：公司已经从光电显示薄膜器件延伸到背光模组及液晶模组，未来有望在新产品、新材料、新装备、新平台等领域进一步打开公司成长空间，由光学薄膜器件专业加工厂商向集原材料制造、电子器件多部件加工及专用装备制造为一体的综合配套厂商转型；由传统硬件厂商向“内容”提供商转型。我们给与公司2014-2016年盈利预测0.34元，0.47元和0.58元，维持公司“增持”投资评级。

    风险提示：行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险；并购整合低于预期；订单低于预期。