事件：公司2023年上半年实现营业收入16.7亿元，同比增长30.6%；实现归母净利润1.2 亿元，同比增长17.9%；扣非归母净利润1 亿元，同比下降14%。

    2023 年第二季度公司实现营收8.6亿元，同比增长20%；实现归母净利润27.7亿元，同比下降26.9%。

    毛利率修复向上，期间费用率有所承压。2023 年上半年公司销售毛利率为19%，同比增长2.8pp；销售净利率为7%，同比下降0.8pp。费用方面，公司销售费用率/管理费用率（含研发费用）/财务费用率分别为0.5%/7.7%/1.4%，分别同比-0.1pp/-1pp/3.3pp，其中财务费用率增长较多的原因为报告期内汇兑损失增加所致。

    “两海业务”持续推进，公司发展提速。2023 年上半年，公司海上风电装备类产品实现营收3.2 亿元，同比增长232.1%。公司进一步加强市场拓展力度，在手业务订单充足，海上风电类新增订单6.7 亿元，报告期末在执行及待执行订单10.2 亿元；海洋工程类订单报告期末在执行及待执行订单3425 万元。公司持续推动广东海风基地布局，受益广东海风竞配等政策推动，有望带来业绩释放。

    此外，公司出口业务布局加快，在扬州港附近建设现代化、智能化的新型绿色生产基地，已于2023 年中旬建成投产，设计年产能为25 万吨。公司上半年海外业务收入6.5 亿元，毛利率为27%，未来有望受益海外业务逐步放量驱动整体盈利水平提升。

    陆风业务稳定增长，毛利率恢复显著。2023 年上半年，公司陆上风电实现营收12.8 亿元，同比增长11.6%；毛利率为20.2%，同比增长6.5pp，主要系交付的部分陆风项目原材料采购成本较低所致。公司陆风新增订单25.9 亿元，报告期末在执行及待执行订单37.8亿元，在手订单充足。公司继续夯实陆风基本盘发展，拟在紧邻国内主要陆风区域新增产能，布局中部、西部、南部市场，有望受益产业链价格趋稳及下游装机景气度恢复带来业绩向上。

    盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年营收分别为54.2 亿元、72.4 亿元、89.7 亿元，未来三年归母净利润增速分别为88.1%/43%/24.4%。公司海风业务有望充分受益行业复苏，提振出货量，推动公司业绩向好，维持“买入”评级。

    风险提示：2022 年海上风电订单需求下降明显、公司海上风电业务扩张不利的风险；钢材价格大幅上涨，侵蚀公司利润的风险；汇率波动影响公司海外业务营业收入的风险。