事件：2024 年4 月26 日，公司发布2023 年年报和2024 年一季报，23 年实现营业收入48.13 亿元，同比增长53.93%；归母净利2.92 亿元，同比增长6.37%，扣非归母净利2.52 亿元，同比增长31.27%。

    　　分季度来看，23Q4 公司营收为18.35 亿元，同比增长82.78%；归母净利0.56 亿元，同比减少48.07%。24Q1 公司实现营收6.57 亿元，同比减少18.38%；归母净利0.55 亿元，同比减少39.69%；扣非归母净利0.51 亿元，同比减少30.48%。

    　　盈利水平方面，23 年公司毛利率和净利率分别为18.09% / 6.11%，同比减少0.29pcts/ 2.53pcts；24Q1 公司毛利率和净利率分别为20.12%/8.47%，同比减少2.01pcts/2.62pcts。

    　　分产品来看：受益于陆上风电发展态势良好，2023 年公司陆风装备收入34.94 亿元，同比增长31.08%，占营业收入比重72.59%，其中钢塔和混塔销量分别为43.9 万吨和1.7 万立方米；23 年海风装备收入10.8 亿元，同比增长173.31%，占营业收入比重22.44%，实现销量12.8 万吨。

    　　在手订单充足：公司在手订单情况良好，截至24Q1 在执行及待执行订单约41.3 亿元，其中海外订单约15 亿元；24Q1 陆风电装备类订单新增约8.2 亿元，截至24Q1 末在执行及待执行约32 亿元；24Q1 海上风电及海洋工程装备类订单新增约1.4 亿元，截至24Q1 在执行及待执行约8.7 亿元。

    　　扬州生产基地落地，助力双海战略稳扎稳打：海外业务是公司业务发展的重点之一，以出口产品为主的扬州泰胜生产基地已于2023 年内落成并投产，该基地专为大型、高端塔筒产品而设计建设，设计产能为25 万吨。目前，扬州生产基地正处于产能爬坡期。

    　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收分别为63.6/76.6/81.6 亿元，增速为32%/21%/6.5%；归母净利润分别为6.6/8.4/9.9 亿元，增速为125%/28%/17%，对应24-26 年PE 为11x/8x/7x。考虑风电行业需求景气，公司有望深化“双海”战略和产能扩张，提升市场份额，成长性突出，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险，原材料价格波动的风险，汇率波动风险。