事件：公司发布2021 年第三季度报告。2021Q1-Q3 公司实现收入29.68 亿元（YoY+56.74%），归母净利润3.24 亿元（YoY+59.74%），经营性净现金流13.13亿元（YoY+310.10%）；2021Q3 单季度公司实现收入7.54 亿元（YoY-3.27 %，QoQ-7.26%），归母净利润0.90 亿元（YoY+62.46%，QoQ-6.42%），经营性现金流净额1.98 亿元（YoY+25.3%）。

    　　电视剧业务：内容质量保持国内领先水平，2021 前三季度全网共16 部剧首播，Q3 单季度上线三部。前三季度上映的16 剧集中的9 部在各播出平台前十位，其中腾讯平台包括《有匪》《锦心似玉》《长歌行》《你是我的城池堡垒》；爱奇艺平台上线《一生一世》（Q3 上映）、《周生如故》（Q3 上映）、《月光变奏曲》；芒果TV《八零九零》总点击量第二名。内容出海方面，古装大剧《有翡》《长歌行》在海外发行和国际传播上实现新的突破，且韩国、泰国、越南、土耳其等国家的合作伙伴也在进行华策剧集IP 的二次创作。

    　　电影业务：《刺杀小说家》票房超十亿，拓展动漫二次元电影及衍生。公司主投主控的春节档电影《刺杀小说家》单片票房突破10 亿，协助发行动漫电影《名侦探柯南：绯色的子弹》与日本同步上映，于国内取得2.2 亿票房。2021Q1 公司于优酷平台独家播出动画片《小老鼠雷迪克2》，优酷最高热度7733，优酷站内第1 名；全网播放指数562，全网第2 名，目前与IP 相关的盲盒正在开发中。2021H2公司重点引进动画电影包括《紫罗兰永恒花园剧场版》《银魂 THE FINAL》， 重点开发动画项目包括《快递特工队》《怪兽遥控器》。

    　　后续内容储备丰富，基于区块链技术的正版影视库进入运营。电视剧方面，公司已处于后期制作的储备剧集包括《沉睡花园》（芒果季风剧集，预计Q4 上映）、《与君初相识》、《恰似故人归》，处于后期制作阶段待映的主投主控电影包括《寻秦记》《如果有一天我将会离开你》《我要和你在一起》《反贪风暴5》（定档2021 年12 月31 日）。此外，公司基于正版影视素材库-华策新视界已经开始运营，预计将推动市场的长视频正版化进程，同时为公司贡献版权收入。

    　　投资建议：公司为国内影视剧制作行业龙头，看好其在影视内容产业核心竞争力。

    　　预计公司2021-2022 年实现归母净利润4.78/5.40 亿元，对应PE 为20/18 倍。

    　　维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业政策监管风险，开机情况及售卖不及预期，资产减值风险。