核心观点

    　　公司布局积极，我们看好其影视资源禀赋+AI 业务布局：

    　　1）已积累丰富影视版权和IP 资源、艺人资源。同时作为头部影视剧制作公司，有持续造血能力，巩固资源优势。结合近期成立的AIGC 研究院，B 端有望赋能全影视制作流程，从仅为自己制作作品，到为全行业影视剧公司提供服务；C 端探索AI+IP的多元化变现路径，有望打开虚拟人、虚拟社交等衍生品商业化潜能，延长衍生品生命周期。

    　　2）基本面方面，尽管面临监管趋严、市场走弱等压制因素，但龙头地位依然稳固。当前民营电视剧甲证公司仅剩14 家，此前26 家，在公司坚持“内容为王、产业为基、华流出海”战略下，电视剧销售毛利率显著提升，近期26 部新剧片单进一步保障业绩基本盘。

    　　我们预计2023-2025 年公司将实现归母净利润5.24/6.55/7.32亿元，同比增长30.10%/24.96%/11.85%，7 月6 日收盘价对应PE分别为25.04/20.04/17.91x。