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    大富科技于1 月15日预告2013年净利润为人民币5,100-5,600万元之间(同比上升127%-129%),高于我们预测的人民币 1,600 万元。在我们看来,这主要是受到2013年四季度收入与利润率强劲复苏推动。

    潜在影响

    总体而言,我们认为高于预期的业绩来自2013年四季度中移动的 TD-LTE 需求,这意味着大富科技等上游零部件制造商 LTE 周期的开端。我们将其2013年收入预测从人民币17亿元上调至人民币 18亿元,毛利率预测从 21.3% 上调至23.6% ,以反映 10月份以来需求的上升。对于 2014年而言,我们预计公司主要的射频器件业务毛利率将继续升至20%以上,且我们估测其2013年全年毛利率已从上半年的17.3% 回升至18.9% ,主要是受到 LTE 需求和大富科技的产品良率及效率改善的推动。

    估值

    我们将2013-16 年每股盈利预测从人民币 0.05/0.31/0.45/0.46 元上调至0.17/0.35/0.50/0.52 元,以反映 LTE 周期中收入和利润率的改善。我们最新的12个月目标价格人民币12.7 元(原为11.7 元)仍基于我们行业 PEG 模型中1.7倍的2014年预期 PEG 比率 。维持该股的中性评级。

    主要风险

    全球运营商资本开支强于/ 弱于预期;营业费用高于/ 低于预期;并购。