本报告导读：

    公司是射频行业龙头企业，华为基站射频产品金牌核心供应商，2019 年5G 商用在即，公司剥离低效资产，聚焦5G 射频滤波器，未来几年业绩有望保持高速增长。

    投资要点：

    首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2019-2021年营业收入分别为31.60 亿元、56.31 亿元、101.30 亿元，归母净利润分别为2.46亿元、5.50 亿元、9.41 亿元，对应EPS 分别为0.32 元、0.72 元、1.23元。考虑到射频业务面临5G 建设繁荣期，公司为华为射频产品核心供应商，参考PE 及APV 估值法，结合可比公司估值水平，给予公司2019 年51 倍PE 估值，目标价16.32 元，首次覆盖给予“增持”评级。

    5G 商用提速，射频产品行业迎来高景气周期，公司5G 产品有望量价齐升。5G 商用进程提速，整体来说，由于5G 频率更高，需要的基站数约是4G 的1.5 倍以上，叠加5G 采用Massive MIMO 技术，将推动5G 射频产品需求的大规模增加，公司作为华为基站射频产品的金牌核心供应商，5G 产品射频滤波器有望量价齐升，经营业绩有望超预期。

    公司下游客户不断拓展，业绩有望边际改善。公司积极拓展下游客户，着力拓展爱立信及诺基亚并取得突破，5G 时代全球竞争激烈，爱立信与诺基亚需要在全球范围内寻找“物美价廉”的产业链公司，大富科技利用已有技术优势，有望进入爱立信及诺基亚核心供应商名录，经营业绩有望边际改善。

    催化剂：5G 商用提速，5G 试商用取得突破，5G 相关牌照发放。

    风险提示：运营商5G 投资不及预期；贸易战带来行业不确定性。