事件：公司发布2019 年上半年业绩预告，预计实现归母净利润3800-4300 万元，较上年同期扭亏为盈。

    行业逐步走出低谷，业绩增长符合预期。伴随运营商资本开支出现拐点，在无线侧投入力度加大，射频行业景气度回升。根据我们对过往的回顾，在3G 牌照发放同年，天线射频板块营收增速达到47%，净利润增速75%；在4G 发牌后的第二年，营收增速达到41%，净利润增速1630%，这与“网络建设，无线先行”的建设节奏有关。5G 发牌后，射频板块有望再次迎来高速增长阶段。

    集中精力聚焦主业，5G 带来射频行业新机遇。5G 的Massive MIMO和有源天线技术会带来射频器件量价齐升，单个基站的滤波器用量将达到192 个，若按50 元/通道价格计算，市场规模会高达千亿以上，对应每年采购规模在200 亿元，相比4G 时期每年不足百亿的市场规模有大幅提升。公司树立“聚焦主营”战略，剥离大富重工等亏损资产，终止百立丰等并购，聚焦主业将发挥出公司多年积累的经验、技术、客户优势，获得更多成长空间。

    受益华为产业链崛起，客户结构继续优化。华为在无线市场占据较高份额，在无线侧拥有完整的技术实力，受贸易战影响最小。公司是华为射频器件的主力供应商，近年华为占公司销售额在40%以上。同时公司积极拓展下游客户，除华为外，已成为爱立信、诺基亚、康普的滤波器供应商，以及爱立信、康普的射频结构件供应商，优化客户结构，将全面受益5G 建设。

    介质滤波器已完成技术储备，静待5G 大规模集采开启。公司 “金属腔体+金属谐振杆”、“金属腔体+介质谐振杆”、“介质波导”等5G 产品已取得核心客户认证，部分产品已批量供货。同时关联方配天智造强化了公司纵向一体化精密制造能力，实现了产业链关键核心技术自主可控。我们已上调预测三大运营商全年5G 基站建设目标到20 万站，5G 建设加速将较大幅度提振公司业绩。

    我们预计2019-2020 年EPS 分别为0.25/0.43/0.56 元，维持“增持”评级，维持目标价19 元。

    风险提示：5G 建设进展不及预期；行业竞争加剧带来毛利率下滑。