公司发布2020 年前三季度业绩预告，预计报告期内实现归母净利润约6.86~7.16 亿元，YoY -7.69%~-3.65%，公司Q3 收入有增长，然汇兑损失+收入确认递延致Q3 业绩略承压，但不改全年基本面趋势。公司是射频领域龙头，有望持续受益大客户战略及5G升级机遇，定增聚焦主业打开射频前端增长空间，维持“买入”评级。

    　　公司发布2020 年前三季度业绩预告：预计2020 年前三季度实现归母净利润约7.29 亿元~7.59 亿元， YoY -12%~-8.38%，其中扣非归母净利润约6.86~7.16 亿元，YoY-7.69%~-3.65%。分季度看，公司Q1/Q2 分别实现归母净利润0.63/2.63 亿元，YoY 分别-74%/+109%，Q3 预计实现归母净利润约4.03~4.33 亿元，YoY -12%~-6%。报告期内，非经常性损益对公司净利润的影响约为4,274.17 万元，上年同期约为8,499.81 万元。

    　　公司Q3 收入有增长，然汇兑损失+收入确认递延致业绩略承压，但不改全年基本面趋势。

    　　公司公告Q3 单季度营收预计约17.8 亿元，同比增长约10%，经营情况良好，利润端压力我们认为主要源于汇兑导致的账面差异（第三季度人民币对美元升值4.05%），及部分客户的部分新产品上市推迟（北美大客户于2020 年10 月14 日举行秋季发布会，发布新款iPhone 12 系列，新品分别将于10 月16 日/11 月6 日开始预购，较往年有所延迟）与收入确认递延。公司业绩短期承压不改全年基本面向好趋势，四季度开始公司产能有望满负荷运行，目前在大客户端新老产品推进顺利，无线充电产品19Q3 切入大客户后，今年上半年贡献纯增量；安卓系无线充电亦逐步放量；安卓系5G 手机天线放量；ipad和mac 天线份额提升，同时解决方案开始提供射频传输线和连接器，单机价值量提升。

    　　展望Q4 及明年，我们认为公司业务有望逐季好转。（1）无线充电业务进一步拓展新客户和新应用终端，有望保持高增长。公司2019H2 进入iPhone X 系列、获得30%的份额，2020 年在iPhone 12 中的份额乐观看有望达到50%。在华为和三星等安卓系中的份额有望保持。（2）安卓系5G 手机继续放量，带动公司天线业务增长。其中LDS 天线有望随5G 终端放量。当前5G 安卓机仍以LDS 为主，ASP 显著增长，公司在中高端机型中份额30~50%；（3）B2B 在手订单充足，在ODM 客户中优先应用。从中长期看，公司还储备了LCP 和射频前端等产品，未来稳步推进有望打开成长空间。

    　　风险因素：新业务进展慢，下游客户拓展不及预期；竞争加剧；大客户销量弱。

    　　盈利预测及估值。公司是射频领域龙头，有望持续受益大客户战略及5G 升级机遇，手机射频前端布局稳步推进有望打开空间。我们维持公司2020/2021/2022 年EPS 预测为1.43/1.92/2.15 元，长期看好公司龙头价值，维持目标价66.75 元（对应2021 年35 倍PE），维持“买入”评级。