事件。信维通信发布2020 年三季报。2020 年前三季度，公司实现营业收入43.40 亿元，同比增长21.41%；实现归母净利润7.46 亿元，同比下降-9.91%。

    　　2020 年第三季度，公司实现营业收入17.83 亿元，同比增长10.04%；实现归母净利润4.17 亿元，同比下降-9.16%。

    大客户新品的延迟造成短期影响。由于全球疫情及大客户的部分新产品上市推迟，公司收入、净利润受到一定影响，但大客户新品的延迟对长期经营不构成重大影响。从单季度来看，第三季度实现营业收入17.83 亿元，比去年同期增长10.04%，经营情况良好，单季度收入规模持续增长。

    加强研发投入，构建全球竞争力。在研发投入方面，公司2020 年前三季度整体研发投入占营业收入比重为8.96%。公司中央研究院持续加强在北美圣地亚哥以及日本新横滨等地的研发投入，并新增日本筑波研究院，进一步加大对高分子材料、陶瓷材料等的研究。公司计划通过未来几年的持续研发投入，不断引进优秀人才，拓宽公司的技术护城河，让产品线更有竞争力，逐步扩大公司的技术优势，成为具有全球技术竞争力的企业。公司保持对LCP、磁性材料、陶瓷、新型射频材料等基础材料的前沿研究；加强5G 天线、UWB模组、无线充电、LCP 模组、高性能精密BTB 连接器、5G 基站天线及关键天线部件等产品的客户覆盖；推动5G 毫米波天线及滤波器等射频前端器件的产品落地工作；加快开展6G 相关技术的研究。随着5G 通信技术在可穿戴设备、智能手机、物联网等应用终端的渗透，公司积极把握产品创新周期，不断提升竞争力，为客户创造价值。

    新产品进展顺利。在业务拓展方面，公司加快无线充电产品在大客户的开拓，下游应用从手机端拓展至无线耳机、手表等各类智能终端，产品类型也从接收端拓展至发射端，拓展磁性材料的能力，进一步扩大公司的竞争优势；5G天线、LCP 模组等产品加大客户的拓展，提升客户的粘性，进一步提高大客户的覆盖面及已有客户的市场份额；高性能精密BTB 连接器业务进一步拓展对国内、外主流品牌终端厂商的突破；UWB 模组完成产品研发，实现对客户的推广。公司持续重视与全球各大客户保持良好合作，业务进展顺利，部分项目份额继续提升；同时持续加大对基础材料和基础技术的研究与投入，打造技术驱动型企业，确保技术领先性，保持整体经营规模的增长势头。

    盈利预测和投资建议。我们预计信维通信2020 年至2022 年EPS 分别为1.27、1.90、2.54 元。结合可比公司估值情况，给予信维通信2020 年45-47倍PE 估值，对应合理价值区间为57.15-59.69 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。全球5G 建设进度变缓或政策变化带来的风险；受全球宏观经济下行的影响，消费电子市场需求不及预期。