事件：公司发布2020 年三季度业绩报告，前三季度实现营收43.40 亿元，同比增加21.41%，实现归母净利润7.46 亿元，同比减少9.91%，扣非归母净利润7.03 亿元，同比下降5.36%。前三季度业绩对应公司Q3 实现营收17.83 亿元，同比增长10.04%，环比增长17.85%；实现归母净利润4.17亿元，同比减少9.16%，环比增长56.93%；实现扣非归母净利润4.10 亿元，同比减少10.25%，环比增长70.71%。

    大客户产品延期影响Q3 业绩，Q4 业绩有望重回高增长：公司Q3 营收同比成长近10%，归母净利润和扣非归母净利润均有所下滑，毛利率40.9%，同比下降6.06pct，环比提高4.01pct。Q3 营收增长显示经营情况良好，单季度收入规模持续增长，归母净利润下滑主要因为大客户产品延期，部分收入延期确认，对应的净利润有所减少。从费用情况来看，Q3销售、研发、管理、财务费用合计2.46 亿元，占营收比例13.24%，同比提高1.51pct。展望Q4，公司产能基本满负荷运行，部分现有项目的份额还在提升，随着大客户新品的发布带动公司产能利用率提升以及Q3 部分延期收入的确认，公司业绩有望恢复高增长。

    5G 天线、无线充电业务拓展顺利，定增加大投入射频前端：在5G 天线上，安卓基本上以采用LDS 方案，相比4G 价值量翻倍，公司有望受益于行业需求爆发，在北美大客户方面，公司有望将产品从手机拓展至耳机、手表等产品。在无线充电上，公司在北美大客户手机份额有望提升，预计将新增手表、耳机、平板的无线充电模组供应，在安卓客户上公司已经进入了全球主流手机厂商供应链，为其核心供应商，今年还新拓展了国内知名手机厂商客户。在射频前端方面，公司此前已经增资德清华莹加强滤波器合作，并实现对瑞强通信的控股进入PA 功率放大器领域。公司拟通过定增加大投入，向SAW、TC-SAW 和 BAW 等射频前端产品方向延伸，进一步提升公司在射频领域的竞争力。

    苹果新机销售前景乐观，产业链游有望续受益：苹果公司在10 月发布了新款iPhone 12 系类，全系标配5G，支持wifi 6，支持7.5W Qi 无线充，首次搭配15W MagSafe 磁吸式无线充电，摄像头也有大幅升级。此次苹果发布的新款iPhone 各项硬件均有大幅升级，销售情况乐观，iPhone 将迎来近几年最强劲的升级周期，苹果产业链公司有望持续收益。

    维持“强烈推荐”评级：看好公司泛射频领域全方位的布局，随着5G 的到来以及无线充电市场的爆发，公司业绩有望迎来强劲复苏，预计2020-2022 年归母净利润分别为14.08 亿元、20.20 亿元、24.75 亿元，EPS分别为1.46 元、2.08 元、2.57 元，对应PE 分别为33.98X、23.69 X、19.33X，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：手机出货量不及预期、5G 进度不及预期，无线充电市场不及预期，LCP 天线、射频前端研发进度不及预期。