事件描述

    　　2020 年10 月28 日，信维通信发布2020 年第三季度报告。Q1-Q3 报告期内公司实现营业收入43.40 亿元，同比增长21.41%，实现归母净利润7.46 亿元，同比下降9.91%；Q3 单季度实现营业收入约17.83 亿元，同比增长约10.04%，实现归母净利润4.17 亿元，同比下降9.16%。

    　　事件评论

    三季度经营良好，利润端增速逊色于营收增长。受全球疫情影响，公司大客户新产品发布较以往年度有所延迟，一定程度上造成公司三季度部分收入以及利润延后释放，短期影响有限。公司三季度经营依旧稳健，营收端持续增长，利润端增速表现逊色于收入端，主要系公司Q3 单季度毛利率同比下滑。下半年作为消费电子行业传统旺季，四季度大客户5G 新机发布恰逢全球5G 换机潮，销售量较以往系列或大幅提升，下游组装厂备货生产积极。公司在四季度稼动率已经爬升至高位，对公司全年营收与利润高增长形成有效保障。

    持续研发投入，拓宽长期“护城河”。报告期内，公司在基础材料与基础技术的投入持续加码，致力于打造技术驱动型企业，亦不断加深产业链的垂直整合，拓宽公司已有的“护城河”。公司技术优势成就公司的核心竞争力，在5G 天线、LCP、UWB 等领域专利不断增加，同时相关产品不断落地并实现客户覆盖。在无线充电领域公司积极拓展在大客户的终端产品应用，实现智能手机、无线耳机、手表等多终端渗透以及接收端到发射端的拓展。公司凭借从材料到模组的全产业链优势，将有望持续提升一线客户订单份额，同时享受无线充电优质赛道的高成长性加成。

    产品线扩张叠加产品渗透，长期成长空间巨大。我们认为公司正处于泛射频赛道中产品线高速扩张的阶段，射频前端、LCP 天线、射频传输线、射频连接器等新品不断成熟，同时在核心客户的手机、平板电脑、PC、TWS 耳机等终端不断渗透，形成未来3-5 年的高成长通道。公司致力于打造全球领先的一站式泛射频解决方案提供商，通过长期不懈的上游关键原材料与基础技术的研发投入，将有望形成国内稀缺的材料-零件-模组优质供应商。我们持续看好公司的中长期投资价值，预计2020-2022 年公司EPS 分别为1.46 元、2.14 元、2.75 元。

    　　风险提示

    　　1. 大客户新机销量不及预期；

    　　2. 核心客户产品份额提升不及预期。