事 件：

    　　公司于10 月29 日发布2020 年第三季度报告。2020 年前三季度，公司实现营业收入43.4 亿元，同比增长21.41%；归母净利润7.46 亿元，同比下降9.91%，扣除非经常性损益后归母净利润7.03 亿元，同比下降 5.36%。公司第三季度营业收入为17.83 亿元，同比增长10.04%，归母净利润为4.17 亿元，同比下降9.16%。

    　　点评:

    　　大客户新品推迟，Q3 业绩承压。第三季度收入端小幅增长，主要系全球疫情及大客户新产品上市推迟所致。后续增长看点：（1）天线、无线充电产品于第三季度切入大客户耳机供应链，成为后续业绩增长点；（2）苹果秋季发布会推出Magsafe 系列产品拓宽无线充电市场空间；（3）EMI/EMC 和天线产品受益下游平板、笔电销量提升；（4）闪电头和板对板连接器未来将持续放量。前三季度毛利率为34.42%，同比下滑4.69pct。公司期间销售费用率为1.90%，同比下滑0.49pct；管理费用率为3.82%，同比下滑0.07pct；财务费用率为1.14%，同比增长0.32pct。

    　　加大技术研发，深耕射频前端。公司前三季度研发费用率为8.44%，同比增长1.23pct，研发费用提升明显主要系报告期内公司持续加大对新材料、新技术研发投入所致，截至2020 年三季度末，公司共申请专利1,453 件。公司保持对射频材料的前沿研究，不断提升自身竞争力，加强LCP、散热材料、磁性材料、5G 毫米波天线和滤波器等射频前端器件等产品的客户覆盖。公司持续加强对基础材料和基础技术的研究，不断拓宽技术护城河。

    　　维持“买入”评级。我们看好公司未来几年将受益无线充电，5G 手机渗透率的提升，以及自身产品条线的扩张。考虑到今年大客户产品推迟带来的影响，我们调整公司2020-2022 年EPS 至1.39/2.04/2.56元，对应PE 为34.12/23.23/18.53 倍，略微调低目标价，给予公司21 年35X PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情控制不及预期、公司新产品导入不及预期