信维通信2020 年业绩预告，归母净利润9.7~10.7 亿元，同比变化-4.89%~4.91%， 扣非后归母净利润7.3~8.3 亿元， 同比变化-21.55%~-10.75%。

    全年收入稳步增长，毛利率遇阶段性挑战。2020 年公司无线充电、5G天线等业务快速成长，但受全球疫情的影响，料、工、费占收入比重有所增加，同时部分客户的部分产品上市推迟、人民币升值导致汇兑损失加大，股权激励摊销费用约为1.85 亿元，净利润受到一定程度的影响。

    公司各条业务线进展顺利，2021 年有望开启新一轮高成长。新机拉货开启，公司在iPhone 无线充电和EMI/EMC 的份额提升并逐步放量；天线领域，安卓5G 手机推动公司天线业务成长，同时公司iPad+MacBook 天线份额提升；根据公司公告，公司是北美大客户的核心供应商且合作紧密，目前各条业务线进展顺利，常州基地已顺利投产。中长期来看，信维通信有望充分受益于5G 带来的天线增量，以及无线充电、5G 时代射频价值量的提升。

    盈利预测与评级：我们看好公司拥抱5G 射频领域行业红利。预计公司20-22 年EPS 为1.06/1.45/1.98 元，最新收盘价对应PE 34/25/18倍，考虑可比公司估值及自身增速，以30 倍PE 对应2021 年归母净利润，合理价值为43.39 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：全球疫情控制不及预期；滤波器国产替代进程不达预期；LCP 渗透率不达预期；行业竞争加剧；坏账减值的风险。