核心观点：

    　　公司发布2020 年年报和2021 年一季报，2020 年全年实现营业收入63.94亿元，同比增长24.53%，归母净利润9.72亿元，同比减少4.66%，扣非后归母净利润6.97 亿元，同比减少24.77%；2021 年一季度实现营业收入16.13 亿元，同比增长54.40%，归母净利润1.15 亿元，同比增长83.70%，扣非后归母净利润1.02 亿元，同比增长90.21%。

    　　全年收入稳步增长，毛利率遇阶段性挑战。2020 年公司无线充电、5G天线等业务快速成长，但受全球疫情的影响，料、工、费占收入比重有所增加，同时由于短期内人民币升值幅度较大导致汇兑损失加大、本期股权激励摊销费用较大等，公司全年净利润表现受到一定影响。

    　　此外，部分客户的部分新产品上市推迟、部分国内客户受外部环境变化影响等，对公司销售收入的增长幅度也产生一定影响。

    　　一季度业绩大幅回升，2021 年有望开启新一轮高成长。一季度公司无线充电、天线、EMI/EMC 等业务保持稳健成长，LCP、UWB、BTB/RF-BTB、电阻等新业务尚在投入期，未来将成为新的增长点；公司执行就地过年政策，人力及管理等成本有所增长。短期来看，公司在iPhone 无线充电和EMI/EMC 的份额逐步提高；安卓5G 手机推动天线业务成长，公司iPad+Mac Book 天线份额提升。中长期来看，公司有望充分受益于5G 带来的天线增量，以及无线充电、5G 射频价值量的提升，并将逐步布局电容和电感等领域，进军高端被动元件产业。

    　　盈利预测与评级： 预计公司21-23 年归母净利润分别为14.01/19.14/26.60 亿元，同比增长44.1%/36.6%/39.0%，对应EPS为1.46/1.99/2.76 元/股，考虑可比公司估值及自身增速，以25 倍PE对应2021 年归母净利润，合理价值为36.39 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：滤波器国产替代进程不达预期；LCP 渗透率不达预期；行业竞争加剧；坏账减值的风险。