晨光生物发布公告：2022 营收63.0 亿元（+29.2%）；归母净利润4.4 亿元（+23.9%）。

    　　投资要点

    　　2022 年稳健增长，4 季度业绩略受疫情影响2022 年营收63.0 亿元（+29.2%）；归母净利润4.4 亿元（+23.9%）。2022Q4 营收15.0 亿元(-10%)，归母净利润1.0 亿元(+8%)。Q4 收入下滑主要系：新疆疫情影响发货节奏叠加叶黄素价格Q4 有所下降。Q4 利润端维持稳健增长，扣非归母净利润0.7 亿元（+28%），主要系影响发货节奏的产品毛利较低叠加2021 年Q4 确认政府补贴致扣非低基数。2022 年归母净利率6.9%（-0.3pct），主要棉籽业务占比提升，按晨光科技业绩预告中值计算，棉籽业务净利率2.4%，植提主业净利率或同比提升至12%以上。

    　　传统业务增长稳定，梯队产品快速增长

    　　2022 年棉籽业务收入约35 亿（+50%），全年加工棉籽60 多万吨（37%）。植体业务预计收入约28 亿元。其中主力产品：辣椒红销量首次突破9000 吨（同增10%+）；辣椒精产品抢抓时机快速收购高性价比的印度辣椒，竞争优势显著提升；食品级叶黄素销量增长约20%以上。梯队产品：迷迭香提取物销售收入1200 多万元(+80%)；水飞蓟素销售收入3,600 多万元，同比实现翻番；甜菊糖收入超2 亿元；保健食品业务不断拓展市场，销售收入突破8000 万元(+80%)。

    　　盈利预测

    　　预计2022-2024 年EPS 为0.82/1.02/1.28 元，当前股价对应PE 为22/18/14 倍。我们认为未来公司主力产品将稳健增长，梯队产品快速成长打造第二曲线，三步走战略行稳致远。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、C端发展不及预期、产品扩张不及预期等。