事件：公司发布2023 年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入51.69亿元，同比增长7.78%；归母净利润3.98 亿元，同比增长18.29%。其中第三季度单季公司实现营业收入15.01 亿元，同比下降4.36%；归母净利润9970 万元，同比增长3.46%。

    　　1、主力产品稳健发展，辣椒红、辣椒精销量增长，叶黄素短期承压按业务分类，公司植提类业务收入为6.46 亿元，同比增长约2%；棉籽类业务收入为7.89 亿元，同比减少约11%。三大主力产品为辣椒红、辣椒精及叶黄素。辣椒红销量同比增长15%，领先优势持续扩大；辣椒精产品价格维持高位，销量快速恢复，前三季销量同比增18%。公司试采国内高辣度辣椒，优化辣椒精原材料结构，产品竞争优势得到提升；三季度叶黄素价格企稳，公司继续控制销售节奏，积极优化销售结构，前三季度饲料级叶黄素销量同比下降约60%，食品级叶黄素销量同比增长约70%；三季度公司完成了新一季万寿菊的采购工作，叶黄素资源储备充足。公司继续加大力度开发、推广差异化、定制化或专用型产品，提高解决客户问题的能力，提升产品附加值。

    　　2、多元梯队产品助力业绩增长，保健品业务表现亮眼香辛料产品整体业务稳扎稳打，花椒提取物销量、收入均创同期历史新高。

    　　甜菊糖继续做好精益管理，生产效率持续提升，在行业下行阶段维持了较好的盈利水平。水飞蓟素、姜黄素产品快速发展，正在投建专用生产线。

    　　番茄红素产品紧密围绕客户需求，继续拓宽应用范围。持续开展QG 产品、CQA 产品的市场推广、应用研究等工作，动保类产品发展势头旺盛，成为公司效益增长的新亮点。新业务方面，保健食品业务积极开展对外合作，持续扩大产品销量，实现销售超1 亿元，同比增长超70%，成为新的业绩增长点。扎实推进中药业务、原料药业务发展。

    　　3、继续加强原材料基地建设，赞比亚有望贡献增额利润公司前瞻性布局全球优质原材料资源，继续加强原料基地建设，各项工作有序推进。公司在印度优质辣椒、万寿菊产区设立子公司，丰富公司优质原材料供应资源；在赞比亚设立子公司进行多种原材料试种，为公司长期发展提供储备资源。三季度来看，印度、赞比亚万寿菊种植基地面积快速增长，赞比亚辣椒单产显著提高。

    　　盈利预测和投资建议：

    　　考虑公司叶黄素短期价格承压，我们下调公司利润，原预计公司2023-2025年归母净利润5.42/6.75/8.37 亿元。现调整为：预计公司2023-2025 年的营业收入为75.28/85.68/99.02 亿元，同比增长19.580%/13.80%/15.58%；归母净利润为5.00/6.18/7.59 亿元，同比增长15.28%/23.56%/22.83%。公司植提成本优势明显，多品种持续拓展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；公司出口业务存在汇率变动风险、法律风险等。