主要观点：
收入加快增长，收入结构出现优化
2011 年1-9 月，公司实现营业收入179.38 百万元，同比增长24.00%。从7-9 月单季度情况看，实现营业收入68.56 百万元，同比增长90.60%，占2011 年1-9 月营业总收入的比为38.22%。
所以，从季节上，公司第3 季度收入相比前2 单季增长在加快，除合并加纳CB 子公司报表因素外，芯片销售出现较大幅度的增长，如前3 季度公司实现芯片销售销售收入70.34 百万元，比去年同期增长76%。
2011 年1-9 月，公司实现营业毛利101.84 百万元，同比增长27.89%，快于收入增长；公司营业毛利率56.77%，高于上一年同期（55.04%）1.73个百分点。从7-9 月单季度情况看，公司实现营业毛利47.14 百万元，同比增长167.28%，营业毛利率68.76%。
这显示，公司营业毛利率在上升。这主要是公司载波类产品尤其是载波芯片收入的快速增长，同时载波类产品毛利率相比电表类业务更高，如以载波芯片为主的集成电路芯片毛利率还高达69.76%。这与我们之前判断公司收入结构出现优化，公司综合毛利率具备提升空间的判断是一致的。
管理费用超预期增加，主营业利润率有所下降
2011 年1-9 月，公司实现主营业利润64.83 百万元，同比增长19.53%，慢于收入增长；公司主营业利润率36.14%，低于上一年同期（37.49%）1.35 个百分点。从7-9 月单季度情况看，公司实现主营业利润23.78 百万元，占2011 年1-9 月主营业利润的比为36.68%，同比增长63.25%，主营业利润率34.69%。从期间费用率情况看，公司营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失对应的收入比率分别为0.72%、4.84%、21.01%、-6.49%和0.55%，合计为20.63%（对应费用金额为37.00百万元），高于上一年同期（17.55%）3.08 个百分点；从费用增长情况看，公司营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失等分别同比增长86.11%、-6.24%、168.20%、-4372.54%和-40.10%；从费用率变动情况看，公司营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失等各项费用率相比去年同期分别增减0.24%、-1.56%、11.30%、-6.31%和-0.59%。
公司管理费用出现了较大幅的增长，主要系本期持续加大研发投入，积极引进人才、调整工资结构增加薪酬，加纳子公司CB 公司的开办费用增加所致。
2011 年1-9 月，公司实现归属于母公司所有者的净利润58.40 百万元，同比增长27.04%，快于收入增长；公司净利润率32.55%，高于上一年同期（31.77%）0.78 个百分点。从7-9 月单季度情况看，公司实现归属于母公司所有者的净利润21.11 百万元，占2011 年1-9 月归属于母公司所有者的净利润的比为36.16%，同比增长73.62%，净利润率30.80%。从利润贡献情况看，公司主营业利润、其他营业收益、营业外收益、所得税和少数股东损益对净利润的贡献率分别为111.03%、-0.01%、3.18%、-16.89%和2.69%；从增长情况看，公司主营业利润、其他营业收益、营业外收益、所得税和少数股东损益分别同比增长19.53%、0.00%、1058954.75%、15.26%和-453.32%；从贡献率变动情况看，公司主营业利润、其他营业收益、营业外收益、所得税和少数股东损益等各项目对净利润贡献率相比去年同期分别增减-1.35%、0.00%、1.04%、-0.42%和-0.68%。
管理费用的大幅增加是导致主营业利润贡献出现下降，但公司营业外收益出现了更大幅度的增长，从而导致公司净利润率高于去年同期。
新投资项目的估值预期还须逐步加以确认
11 年公司积极开拓的海外市场将初见成效，公司将由电力信息采集系统芯片提供商，向电力信息采集系统整体方案提供商和运营商发展，这将大大拓展开公司未来增长空间。
但目前公司在加纳的降低线损与相关电网改造项目还处于项目准备期，项目建设计划完工还要到2013 年8 月前后，期间还存在着较大建设进度、收益实际和合同条款变动等还不确定的风险。所以，对该项目的盈利性和估值预期还须随该项目的具体进展和实际收益情况逐步加以确认。
预计2011-2013 年公司可分别实现营业收入同比增长22.27%、45.52%和39.69%；分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长48.11%、22.05%和32.73%；分别实现每股收益（按最新股本摊薄）1.62 元、1.98 元和2.63元。目前股价对应2011-2013 年的动态市盈率分别为39.01、31.96 和24.08倍。
所以，调低对公司投资评级为未来6 个月“大市同步”。